股市风险杂谈（一）

龙潭隐士

作者：张文伏工作室

与两年前相比，今天的A股市场已经发生了翻天覆地的变化，无论是上市公司基本面、市场制度基础，还是外部资金供应，都支持着A股的走牛。

但是，随着大盘蓝筹股的全面上扬，两市的平均市盈率已经快接近40倍，A股成为全球最贵，这在一定程度上压制并透支了股指后续的上行空间。

历史经验告诉人们，任何市场的调整往往发生在投资者的乐观情绪最为膨胀的时候。

中信建投最近发布了策略报告，提醒投资者正确认识所谓的“漂亮50”行情。然而，不为人知的是，随着1973年石油危机的到来，美国股市由牛市迅速转入熊市，曾经备受追捧的“漂亮50”也是跌得最深的股票，并一度成为过分投机、股市泡沫的代名词。

尽管进入90年代后，“漂亮50”得到平反昭雪，但是却带来了更为严重的后果，直接导致美国股市再次陷入疯狂，尤其是网络科技股，股价几乎“没有最高，只有更高”，科技股泡沫在疯狂了一年后终于破灭。而迄今为止，美国的“漂亮50”中也先后有15家公司被收购、退市或破产，风光不再。

在汲取美国“漂亮50”带给投资者的经验和教训的同时，也要警惕中国“漂亮50”可能出现的泡沫，避免重蹈覆辙，尤其是要注意不要为成长性付出过高的代价。

风险并不可怕，可怕的是对风险缺乏足够的认识和准备。“股市有风险，入市须谨慎”，对于任何一个投资者来说，这句话都需要时刻谨记。

随着近期监管部门对投资者教育工作的不断深入，随着券商、基金公司以及基金销售机构对新入市投资者风险揭示的真正落实，投资者的风险意识正在不断强化。市场的长期稳定发展，不仅需要有成熟健康的上市公司、各类中介和到位的监管手段，同样需要有成熟理性的投资者参与。正确把握市场的发展规律，战胜贪欲，才能成为一个合格的证券投资者。

“我能计算出天体运行的轨迹，却难以预料到人们的疯狂。”1720年4月20日，英国伟大的数学家、物理学家、天文学家和自然哲学家牛顿卖出了所持的英国南海公司股票，获利7000英镑，大概感觉到自己“踏空”的牛顿之后又买回南海股票，随着南海泡沫的破灭，牛顿以亏损2万英镑了局。

以1699年就职英格兰皇家造币厂厂长时年薪2000英镑计算，牛顿在南海公司股票上赔掉了10年的薪水！南海股票作为一只典型的“妖股”，有着资产注入、税收优惠和业绩大幅提升的题材和预期，一年内，股价从128英镑蹿升至1000英镑，又回落到124英镑，最终清算时，其资产已所剩无几，概念消散，金银消散。

作为皇家造币厂厂长，正因牛顿在任时主张的货币重铸，才维系了英国常年的金银比价稳定，进而助力于英国金本位制的确立———据此说他是金融家也不过分。然而，智者如牛顿，也难免随着芸芸众生，陷入对南海泡沫的大众幻想和群体性癫狂。

如果可以给证券账户开户数做一个指数的话，会发现这个“开户指数”与行情指数的相关性极高，且总有一个时滞，这也就意味着，起码从过往的经验看，指数上涨必然带来开户数的上涨，从逻辑上来说，开户将带来资金，并进一步推动指数的上行，如此反复。
[本帖由龙潭隐士修改于2007-08-30 10:56:36]