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擇期遠期外匯買賣

在上面的討論中，匯率、買賣貨幣金額和交割日都是在交易合同中固定的。但是會碰到這樣一的情況，客戶不知道支付的具體日期，如不知道進口的貨物哪一天交貨，哪一天需要實際支付。在這種情況下，客戶希望不要固定交割日期，但要固定匯率，這就產生了擇期遠期外匯買賣。

擇期遠期外匯買賣就是客戶可以在交易日的第二天起約定1期限內的任何一天，按約定的匯率進行外匯交割，也就是說客戶對交割日在約定期限內有選擇權。例如，客戶選擇期限為10月1日至11月1日的擇期，客戶有權在10月1日至11月13日其間的任何一個工作日進行外匯買賣的交割。

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先行指數(CopositeIndexofLeadingEconomicIndicators)：

是由11個金融指數組成的綜合指數。其中的金融和預期的指數為商業活動的變化狀況提供了見解的信號，而非金融指數則為經濟咝汹厔萏峁└鼮橹苯拥淖C據。先行指數的組成輝根據經濟情況的改變而相應地變更，以更確切地反映經濟發展的狀況和趨勢。該資料每月公佈一次。

1）個人收入(PersonalIncome)：以年增長率衡量的個人、非贏利性機構以及私人信託基金的稅前收入。但真正反映個人購買力水平的是其中的一項，即可支配個人收入(DisposablePersonalIncome)，通常每月公佈一次。

2）個人消費支出(PersonalConsumptionExpenditure,PCE)：衡量消費者在商品和勞務上的全部支出。該指數同個人收入一同公佈。

3）全國採購經理指數：(NationalAssociationofPurchasingManager,NAPM):全國採購經理人協會每個月都向250多家採購經紀商進行調查，其內容包括：訂單的變化情況，生產情況，就業情況，貨物供應情況，庫存情況以及購買貨物的價格，並根據對以上內容的調查結果，按不同的權重計算出一項總體指數。總體指數高於50%顯示製造業領域的生產擴張，反之則顯示生產收縮，如果該指數低於44%則預示經濟的衰退。因此是反映經濟領域中工業部門發展狀況的一項早期信號。

4）耐用品訂單(DurableOrders):顯示製造商所獲得的使用壽命在3年以上的貨物的訂單數量，每月公佈一次。其中民用耐用品訂單數(Non-defenceOrders)的變化尤為受人關注，因為它們反映了商業經營過程中的設備投資。

5）工業生產(IndustrialProduction)：是一項顯示製造業、採礦業以及公用事業部門總的生產情況的指數，每月公佈一次。

6）設備使用率：(CapacityUtilization)：顯示在製造業、採礦業以及公用事業部門中生產設備使用效率的指數，以百分比表示。該支書與工業生產指數一同公佈，通常作為反映通貨膨脹壓力的參考指標，因為設備使用率的持續上升將產生"瓶頸效應"從而制約產出的增加，最終導致通脹壓力上升。一般來說，該指數超過84%，預示通脹壓力存在上升的危險。

7）零售指數(RetailSales)：主要反映當前社會消費狀況，每月公佈一次。該指數的變化較大，僅觀察一兩個月的資料很難對總體物價水平有確切的瞭解。

8）消費者信貸(ConsumerCredit)：表示每個月消費者分期付款尚未償還的美元金額，包括銀行、金融機構以及其他機構對私人的貸款，每月公佈一次。

9）新屋開工及建築許可(HousingStartsandBuildingPermits)：包括一年率計算的新屋銷售水平以及每月增長的百分比，每月公佈一次。

10）建築支出(ConstructionSpending)：顯示全部新的公用和私人建設開支，每月公佈一次。

11）消費價格指數(ConsumerPriceIndex,CPI)：用於衡量消費者經常購買的確定的一籃子商品和勞務的價格變化，每月公佈一次。其中能源和食品專案的價格變化很大，因此將它們扣除以後得到"核心資料(CoreRate)"，能更為真實地反映價格的變化。消費價格指數的變化反映了零售水平的通脹壓力。

12）生產價格指數(ProduceerPriceIndex,PPI)：顯示商品生產成本的變化。生產價格指數的變化可以對消費價格指數的變化趨勢進行預測，與消費價格指數一起反映通脹壓力的狀況。

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J曲線效應

本國貨幣貶值後，最初發生的情況往往正好相反，經常專案收支狀況反而會比原先惡化，進口增加而出口減少。這一變化被稱為"J曲線效應"。 其原因在於最初的一段時期內由於消費和生產行為的"粘性作用"，進口和出口的貿易量並不會發生明顯的變化，但由於匯率的改變，以外國貨幣計價的出口收入相對減少，以本國貨幣計價的進口支出相對增加，從而造成經常專案收支逆差增加或是順差減少。經過一段時間後，這一狀況開始發生改變，進口商品逐漸減少，出口商品逐漸增加，使經常專案收支向有利的方向發展，先是抵消原先的不利影響，然後使經常專案收支狀況得到根本性的改善。這一變化過程可能會維持數月甚至一兩年，根據各國不同情況而定。因此匯率變化對貿易狀況的影響是具有"時滯"效應的。

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國際借貸說

國際借貸說（TheoryofInternationalIndebtedness）是由英國學者葛遜（GeorgeGoschen）於1861年提出的。該理論認為匯率是由外匯的供給和需求決定的，而外匯的供給和需求是由國際借貸所產生的，因此國際借貸關係是影響匯率變化的主要因素。這裏所講的國際借貸關係不僅包括貿易往來，還包括資本的輸出和輸入。國際借貸分為固定借貸和流動借貸，前者指借貸關係已經形成但尚未進入實際支付階段的借貸；後者指已經進入支付階段的借貸。國際借貸說認為只有流動接待相等時，外匯供給也相等，外匯匯率保持穩定；當流動債權大於流動債務時，外匯供大於求，外匯匯率下跌；當流動債權小於流動債務時，外匯供小於求，外匯匯率上升。

葛遜的理論第一次較為系統地從國際收支的角度解釋外匯供求的變化，分析了匯率波動的原因，因此他的理論又稱為國際收支說或外匯供求說。這一理論盛行於第一次世界大戰前的金本位貨幣制度時期。從目前的角度看，國際收支仍然是影響匯率變化最直接最重要的基本因素之一。但從另一方面看，國際借貸說存在其歷史的局限性，它並沒有說明匯率決定的基礎和其他一些重要的影響因素。

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購買力平價說

1916年瑞典經濟學家卡塞爾（GustavCassel）在總結前人學術理論的基礎上，系統地提出：兩國貨幣的匯率主要是由兩國貨幣的購買力決定的。這一理論被稱作購買力平價說（TheoryofPurchasingPowerParity,簡稱PPP理論）。購買力評價說分為兩種形式：絕對購買力平價（AbsolutePPP）和相對購買力平價（RelativePPP）。

絕對購買力平價認為：一國貨幣的價值及對它的需求是由單位貨幣在國內所能買到的商品和勞務的量決定的，即由它的購買力決定的，因此兩國貨幣之間的匯率可以表示為兩國貨幣的購買力之比。而購買力的大小是通過物價水平體現出來的。 根據這一關係式，本國物價的上漲將意味著本國貨幣相對外國貨幣的貶值。 相對購買力平價彌補了絕對購買力平價一些不足的方面。它的主要觀點可以簡單地表述為：兩國貨幣的匯率水平將根據兩國通脹率的差異而進行相應地調整。

它表明兩國間的相對通貨膨脹決定兩種貨幣間的均衡匯率。從總體上看，購買力平價理論較為合理地解釋了匯率的決定基礎，雖然它忽略了國際資本流動等其他因素對匯率的影響，但該學說至盡仍受到西方經濟學者的重視，在基礎分析中被廣泛地應用於預測匯率走勢的數學模型。

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利率平價說

利率平價說(TheoryofInterestRateParity)由英國經濟學家凱因斯(JohnKeynes)於1923年首先提出，解釋了利率水平的差異直接影響短期資本在國際間的流動，從而引起匯率的變化。投資者為獲得較高的收益，會把資金從利率較低的國家轉向利率較高的國家，資金的流入將使利率較高國家的貨幣匯率上升。凱因斯的學說解釋了貨幣市場上的利率差異同即期匯率、遠期匯率之間的關係。實際上，遠期匯率的推導過程就是應用了利率平價的理論。雖然該理論的前提假設上存在一定的缺陷，但是利率平價說突破了傳統的國際收支、物價水平的範疇，從資本流動的角度研究匯率的變化，奠定了現代匯率理論的基礎。

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掉期合約：

是一種由交易雙方簽訂的未來某一時期相互交換某種資產的合約。掉期合約是當事人之間簽訂的在未來某一期間內相互交換他們認為具有相等經濟價值的現金注（Cash Flow）的合約。較為常見的是利率掉期合約和貨幣掉期合約。掉期合約中規定的交換貨幣是同種貨幣，則為利率掉期；是異種貨幣，則為貨幣掉期。

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多頭（long position）： 建倉時，買入期貨合約後所持有的頭寸叫多頭頭寸。

多頭市場：指市場行情普遍看漲，延續時間較長的大升市.

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空頭： 賣出期貨合約後所持有的頭寸叫空頭頭寸。

空頭市場：指行情普遍看淡，延續時間相對較長的大跌市。

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套期保值：
可以分為買入保值和賣出保值。

買入保值：
是指交易者先在期貨市場買入期貨，以便將來在現貨市場買進現貨時不致因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種套期保值方式。這種用期貨市場的盈利對沖現貨市場虧損的做法，可以將遠期價格固定在預計的水平上。

賣出保值：
是指交易者先在期貨市場上賣出期貨，當現貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現貨市場的損失，從而到保值目的的一種套期保值方式。

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對沖基金：

稱為Hedge Fund，意為"風險對沖過的基金"，起源于５０年代初的美國。利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解證券投資風險。經過幾十年的演變，對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其複雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠杆效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。

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第四部分 银行业务术语和缩略语

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咨询轧差（advisory netting)：
见状态轧差。
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受保支付系统(assured payment system)(APS)：
一种价值交换系统中的协议其中，及时完成一笔支付指令的结算，需要第三方(主要是银行、银行辛迪加或者清算所)不可撤销的和无条件的承诺支持。参见价值交换结算系统。 　　
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自动化清算所(automated clearing house)(ACH)：
一种电子清算系统，在系统中支付指令，主要借助磁介质或者通过电信网络在金融机构之间进行交换并由数据处理中心处理。参见清算。?? 　　

自动柜员机(automated teller machine)(ATM)：
一种可以让已授权的用户，主要利用机器可读的塑料卡，从其帐户提取现金并可向用户提供不同种类的其他服务诸如余额查询、资金转帐和接收存款的机电设备。ATM可以以联机实时查询授权数据库或者脱机两种方式运行。

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银行汇票(bank draft)：
在欧洲，该术语通常指一种由银行自身兑付的票据。银行汇票由付方在银行购买并发送给收方，收方提交银行汇票给收方的开户银行，收方的开户银行对收方支付。收方的开户银行再提交银行汇票给付方银行并由付方银行偿付。在美国，该术语通常指由银行自身或者从其他银行兑付的汇票或者支票。在银行本票中，银行既是出票人又是受票人。在银行柜员支票中，一家银行是出票人，另一家银行是受票人。银行汇票可能由银行按其自己的目的签发或者由客户购买并发送给收款人以清偿债。?? 　　

批处理(batch)：
一组支付指令和(或)证券转让指令以一个集合在处理点以不连续的时间间隔发送或处理。 　　
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受益所有权／权益(beneficial ownership/interest)：
接收证券或其他金融票据的部分或全部所有权权益的权利(如收入、选举、转帐权)。受益所有权通常区别于证券或金融票据的法定所有权。参见法定所有权。 　　　　??
双边轧差结算系统(bilateral net settlement system)：
它是一种结算系统，其参与者的双边轧差结算余额是在每对参与者之间进行结算的。参见净贷记和借记余额。 　　
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双边轧差(bilateral netting)：
双方之间对其双边债务进行轧差的协议。协议包含的债务可能产生于金融合同或转帐交易或者同时产生于两者。参见轧差，多边轧差，净额结算。 　　
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汇票(bill of exchange)：
一种由出票人提交给受票人的书面票据，它要求受票人对出票人或出票人指定的人随时或在规定的日期支付一笔特定的数额。广泛用于金融交易和(当在银行贴现时)获得信用。参见个人汇票。?? 　　
　　
簿记系统(book?entry system)：
一种在没有票据或者证券实物移动的情况下，能够进行债权(即证券)转让的记帐系统。参见无形化，停止流通。 　　
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批量转帐系统(bulk transfer system)：
见零售转帐系统。??

E.T.

表偷懶 [M14]