美国次级债风波对中国的警示，384楼更新[M31]

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 政策要闻
【基金公司股权激励年内急出】证监会有关负责人表示，目前市场环境已经比较成熟，基金公司员工持股办法有望年内推出。未来有条件的基金公司还可以考虑上市，此外，合伙制的基金公司也在管理层规划之列。目前管理层对基金公司从业人员的投资管理偏严，约束过强反而容易诱发其道德风险。今年6月，基金从业人员投资开放式基金解禁，但是，封闭式基金、股票仍在被禁之列。
[本帖由心蓝修改于2007-08-07 11:34:04]

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【回眸保荐制3年得失 证监会全国大调研】为全面摸清保荐制实施3年来的具体情况，深化发行体制改革，中国证监会正在全面调研。调研组将至少走访全国约2/3的保荐机构。其二，是借调研机会，详细了解券商对《保荐人尽职调查准则》(下称《准则》)的执行情况。其三，则是保荐人如何做内部控制。
【权证创设新政】由于券商创设在抑制权证过分投机的同时，出现了创设后权证数量超过标的股票正股数量等问题。目前，关于权证变革的具体方案已经上报国务院。三方创设备兑权证的具体方案甚至风险对冲办法均已进入设计程序，券商零成本从权证市场获取暴利的时代行将结束。由于券商创设涉及的利益较多，证监会已经多方征求意见，希望上交所能在创设公告以及上市时间方面与深交所一样，要求权证在第T日创设后，在T 2日以后才能上市卖出，以便给投资者一定的时间来应对权证的创设；同时规定权证首次发行量在6亿份以内的，当日可创设的权证数量不超过3亿份；权证首次发行量在6亿份以上的，当日可创设的权证数量不超过首次发行量的50％。而创设在外的权证与同标的股票的同种权证之和乘以行权比例，不得超过无限售条件标的股票的100％。

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【创新规范券商评审申请下周起不再受理】中国证券业协会公告，自2007年8月6日起不再受理创新试点类、规范类证券公司评审的申请，已经受理且符合条件的，仍按有关程序继续组织评审。来自中国证券业协会统计显示，截至目前，共有22家券商获得创新类试点资格，36家券商获得规范类试点资格。按照中国证监会日前下发的《证券公司分类监管工作指引（试行）》和相关通知中的规定，进入常规监管期后，创新类、规范类评审的分类标准将被分为5类11级的新标准所取代。届时，首次评价将可给予创新类和规范类证券公司分别10分、5分的加分。
【规则报批国务院 千家企业候选创业板】深圳创业投资协会副会长日前王守仁表示，《创业板发行上市管理办法》(草案)已经送交国务院审批。创业板的上市条件肯定要比中小板低，这才能给一些成长性好、规模和业绩暂时还一般的企业以机会。但是对门槛也应该有一定限制，否则风险较大。深交所将拟赴深交所上市企业分为三类：符合条件类、重点培育类和关注类，条件依次递减。这样就能形成有梯度的中小企业上市资源储备，为创业板做准备。目前中小企业板发行顺畅，很多券商已在注重储备中小企业上市资源，而这方面的争夺也越发激烈，“好的中小企业都有几家券商在争夺。而业界的普遍期待是明年创业板将推出，因此对目前暂时不符合中小板上市规定的企业，券商也在有意识地储备，有些甚至和风险投资企业合作，共同挖掘培养未来的创业板企业。而王守仁透露，准备登陆创业板的储备企业目前已达1000余家。

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【券商分类监管结果出炉】券商分类监管评选近日结束。光大证券、国信证券、招商证券和中金公司等券商得分靠前，均为A级。 暂无公司获得最高级别---A大类中的AAA级；两家公司获评AA级；多数风险管理能力较高的公司获得A级。共计有10多家公司达到A类级别。部分规模大、利润高、知名度大的券商的分数并不是最高的。此次评选时间段主要为2006年1月1日至2006年12月31日，今后每年年末监管层将定期根据每家公司情况进行动态调整。
【10大最赚钱主动型开放式基金出炉】今年前7个月最赚钱的10只主动型开放式基金出炉。据统计，截至今年7月31日，今年以来累计单位净值增长率前十位的主动型开放式基金分别为：华夏大盘精选、华安宏利、华宝兴业收益增长、光大保德信红利、华宝兴业先进成长、兴业全球视野、南方绩优成长、上投摩根成长先锋、东吴价值成长双动力和华宝兴业多策略增长基金。其中，华宝兴业基金管理公司一家就占据3席，成为拥有今年主动型开放式基金赚钱“十强”最多的基金公司。

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【QFII基金上半年首度遭遇大规模赎回】上半年，对于QFII中国A股基金的一大考验是，其资产规模出现一定的波动。这对资产规模始终供不应求的QFII来说，显然是个全新的考验。 截至6月31日，QFII中国A股基金的资产总值达到407.97亿人民币（部分抽样数据），相比5月份锐减52.9亿元。已经回落到4月份的资产规模。这也是QFII中国A股基金月报推出以来罕见的月度规模回落。 摩根斯丹利中国A股基金资产规模增长了85%，摩根大通中国先驱A股基金增长了49%，日兴黄河Ⅱ基金和日兴黄河基金分别增长了70%和40%。后三只基金净值增长明显低于同期沪深300指数的涨幅或和基金净值表现持平。这一切表明QFII基金在上半年确实或多或少地开始面临赎回压力。而这是以前所未有见过的。


【基金新开户两日增五倍】据中登公司统计数据显示，7月30日，沪深两市投资者新增开户总数为388952户，其中新开A股账户163451户，而此前一交易日，该数字为13.3万户，而7月30日新开B股账户1208户，比此前一日略有回落，而30日新开基金账户224293户，比此前一日的91863户增长了一倍，为上周五的五倍，2007年07月30日，沪深两市投资者新增开户总数为388952户。而截至截止2007年07月30日，沪深两市账户总数达到10962.69万户。

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【20万亿市值意味着什么】8月3日，中国A股市场总市值达到20.31万亿元，创历史新高。20万亿市值，究竟意味着什么？其一，对中国资本市场而言，20万亿意味着发展迈上新台阶。其二，对国家而言，20万亿意味着财力获得新增长。国有股占中国A股的约三分之二，总市值突破20万亿，意味着国有股的市值在迅速提升，国家财力在大幅增长。其三，对老百姓而言，20万亿意味着财富跨入新历程。中国居民的证券化资产在金融资产中的比重正日益提高，中国正跨入大众理财时代。居民储蓄向股市的搬家也许才刚刚开始。其四，对监管层而言，20万亿意味着监管带来新挑战。发端于股权分置改革的这轮牛市，有坚实的经济基础，是资本市场各方参与主体的集体智慧和协同努力的结晶。其五，对投资者而言，20万亿意味着投资理念进入新境界。20万亿市值，正在恢复“中国经济晴雨表”的功能。其六，对上市公司而言，20万亿意味着市值管理成为新课题。随着中国股市市值的不断提升，长期不被市场所重视的上市公司市值开始获得了在成熟市场上所享有的地位，成为衡量上市公司实力大小、经营绩效好坏、收购与反收购能力强弱、融资成本高低的全新标杆。

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【八月全面实现券商综治目标几成定局】随着财富证券、世纪证券重组整改方案获批，目前机构监管口径下证券公司的重组整改方案已实现100％批复完毕，相应的整改工作接近尾声，静待券业常规监管期的到来。历时3年的证券公司综合治理工作有望画上圆满的句号。几年来，中国证监会处置风险券商30家左右，如果考虑更加宽泛的托管等风险处置手段，证监会处置的风险券商将超过60家。据悉，在券商风险处置过程中，有关部门协同各方力量共同推进工作，主要形成了7种券商风险处置模式，即股权转让、增资扩股、吸收合并、证券类资产出售、关闭、撤销和破产重整。其中，除关闭、撤销两种方式外，大多数券商采取了股权转让及增资扩股方式解决问题；财通证券、天元证券、华泰证券等通过吸收合并处置风险；第一证券、中期证券等为证券类资产出售方式。


【7月份券商佣金收入环比剧减一半】七月份股市成交金额大幅下滑，券商的收益大受影响。两市7月成交金额降至近期冰点，两市成交金额多日保持在1000多亿左右，与其在5月份创下的4000多亿的日成交金额记录具有天壤之别，在此背景下，券商7月份的佣金收入相比前期大打折扣。7月份全部股票基金权证成交金额为3.84万亿元，相比今年6月份7.34万亿的成交金额下降了约一半。但是，与去年同期相比，今年7月份的成交金额依然可观，是去年同期的3.5倍。虽然两市成交金额相比高峰时期有所下降，但券商的佣金收入依然令其他行业垂涎。中信证券7月份的佣金收入就达到6亿元，银河证券4月份的佣金收入为4.93亿元，国泰君安的佣金收入为4.5亿元。从股票成交金额来看，7月份两市A股和B股的成交金额为2.79万亿元，去年同期这一数字为0.79万亿元，同比增长为2.5倍；今年6月份这一数字为5.33万亿元，环比下降了47.68%。基金7月成交金额也出现大幅缩水。7月份全部基金成交金额为600亿元，而今年6月这一数据是1333.13亿元，同比下降54.97%，但环比增长约5倍。权证7月份成交金额也出现大比例下降。7月份权证成交金额为9852亿元，环比下降47.54%，但同比增长幅度为351%。

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【券商经营模式走上“以质立业”道路】综合治理基本结束，券业监管迈入新纪元券商经营模式走上“以质立业”道路。历经3年的券商综合治理工作于31日基本收官，证券业监管由此迈入新纪元。随着券商综合治理的基本结束，新的分类监管办法的实施需要券商要重新打造和提升自己的风险管理能力，建立“以质立业”的经营理念，需要进一步探索发展新的经营模式。实现新的分类监管办法是行业监管体系的重大变革，标志着我国证券行业走向成熟，意味着券商生存发展的标准的调整，给证券公司在发展模式和业务创新提出了新理念和新要求。在此背景下，券商必须适应形势，与时俱进，抓住机遇。从监管环节来看，转入新的分类监管以后，主要依靠监管关口的前移，以券商对潜在风险的控制和管理为标准，鉴定券商的类别，确定新业务新产品的试点范围和推广顺序。在风险制度上，采取风险治理能力标准，明确风险量化、检测和预警要求，建立业务种类和规模与净资本水平动态挂钩的新机制，事前防范风险。


【券商曲线出击股权投资】虽然目前券商开展股权直接投资尚未正式放行，但有部分券商已经通过与信托公司合作、财务顾问等方式间接出击股权直接投资业务，以抢占市场先机。此外，多家券商已经上报股权直接投资的申请材料，当前正积极备战。目前，部分券商已经成立专门的部门，等待股权直接投资的开闸。同时，也有证券公司表示，将成立产业基金管理公司来负责具体运作。据悉，招商、东方等券商把该业务放在专门的部门进行筹备；而光大证券正在筹备独立的中国光大产业投资基金；中信证券曾公告称，该公司将与胜达国际集团(SICO)合资开展股权直接投资业务，主要投资于境内拟上市公司的股权。

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券商动态
【世纪证券】世纪证券的重组方案已获中国证监会批准。重组后世纪证券的大股东仍为北京首旅集团，注册资本为7个亿。
【海通证券】7月31日海通证券正式以一家上市公司的身份登陆中国A股市场，从而成为我国首家成功实现借壳上市的证券公司和继中信、宏源之后的第三家上市券商。
【辽宁证券】辽宁证券由于债务沉重，被中国信达资产管理公司托管经营。信达资产管理公司有望将辽宁证券与其托管的其它券商整合，成为一家新的证券公司。辽宁证券如近期翻牌，带有浓厚区域色彩的辽系券商将成为历史。辽宁地区再无辽字头的证券公司。
在券商综合治理全面收官之际，湘财证券近期有望进入监管部门常规券商监管阶段。湘财证券今年以来的两次增资扩股，将为本次整改达标并通过验收打下良好基础。
【国联证券】国联证券以71%的绝对控股权成为国联期货第一大股东。国联期货表示，新公司将积极备战即将推出的股指期货，并有意申请中国金融期货交易所交易结算会员。
【招商证券】将于第四季度末实施IPO，并筹集资金人民币60亿元。公司已聘请高盛集团的中国子公司高盛高华证券有限责任公司和瑞士银行的中国子公司担任IPO的承销商。
【嘉实基金】嘉实基金获得中国证监会正式批复，获准开展境外证券投资管理业务。这是今年7月5日《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》实施后批准的第3家符合资格开展境外投资管理业务的投资管理机构。

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（二） 第三方存管集萃
德邦证券客户保证金第三方存管业务快速推进。截至2007年7月30日，公司第三方存管客户总数已达到80000多户，已上线客户占客户总数（不包含小额休眠账户和不合格账户）的91.20%。第三方存管实施上线营业部达到12家，上线营业部覆盖率为100%，第三方存管上线银行共有六家，建行、农行、上海银行、兴业银行、招行均已在德邦证券全国各分支机构全面启动实施上线。此外，从今年6月开始，德邦证券已要求所有新增客户进入第三方存管系统，新增客户上线率100％。公司计划在8月中旬以前通过批量非透明移行等方式将所有未上线的合格账户全部导入第三方存管系统，并加大不合格账户的清理力度，争取早日实现所有账户全部进入第三方存管系统。

中国工商银行与国泰君安证券在上海揭开了银证联名卡首发暨银证服务新体验营销活动的帷幕。(也与兴业有第三方存管业务) [M05] [M29]

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国内宏观经济动态

【国家统计局：6月宏观景气指数114.7】
国家统计局7月31日公布的数据显示，6月份我国宏观经济景气预警指数为114.7，比上月上升1.40点，连续39个月处于稳定绿灯区，但离偏热黄灯区更近一步。消费者信心指数则创下18个月新高。三驾马车最弱的一匹马开始疯跑了 [M04]

【国家统计局：年内CPI涨幅有望控制在4%以内】
国家统计局总经济师姚景源近日表示，随着各项措施下半年逐步到位，食品价格快速上涨的势头将得到有效遏制，全年居民消费价格指数(CPI)有可能控制在4%以下。（CPI不包括房价买卖数据，就这么高了，通货膨胀得多厉害哩 [M13] ）


【国家信息中心：今年经济增长率将达11.3%】
中国国家信息中心经济预测部主任范剑平4日预计，今年下半年中国经济增长率将略低于上半年，全年国内生产总值有望增长11.3%，表明中国经济仍运行在这一轮经济周期的上升期。（中央的指导思想已从偏快到了偏热，这一系列的组合拳下来了，看看9月的数据才知道效果如何，不过从现在执行的力度来看，效果会在后期呈现的 [M11] ）

【高盛：7月CPI可能冲破5%】
高盛5日发布报告称，当前我国通胀压力的加剧已不再限于肉类价格，而是迅速扩散到其他初级产品、加工食品、餐饮服务甚至非食品领域，7月CPI增速可能达到5.1%。全民投资啦，5啦啦 [M44] [M44] [M44]

【央行：与美联邦存款保险公司签备忘录】
8月2日，中国人民银行与美国联邦存款保险公司就加强金融服务、存款保险、促进银行业稳健经营、开展人员交流与培训以及信息经验交流等方面的合作签署了谅解备忘录，目的在于加强与中方在存款保险和金融服务等相关领域的交流与合作。


【央行：信贷结构失衡加大银行系统风险】
中国人民银行上海总部首次发布《中国区域金融稳定报告》指出，2006年，信贷结构失衡从个别省（自治区、直辖市）蔓延至大部分区域经济体。中长期贷款较快增长、占比攀升，将导致金融机构资产负债期限结构不匹配问题日益突出，流动性风险和利率风险上升。此外， 加上银行贷款不断向大客户、重点行业集中，使得信贷资金供给与需求结构发生偏差，极易导致货币政策传导机制不顺畅，影响金融系统资金的运作效率。
[M13] [M13] [M13] 日子越来越难过了呗。好死不如赖活着 [M07]

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国际宏观经济动态

【美消费支出增幅创9月低点】
美国商务部昨天宣布，6月消费支出增长从前月的0.6%下跌到0.1%，同时深受美联储推崇的通胀指标--个人消费支出核心平减指数---符合市场预期，同比上涨1.9%。

【美国经济第二季度经济强力反弹】
美国商务部日前公布的报告称，这份报告显示，第二季国内生产总值（GDP）以3.4%的年率实现了增长，这也是自2006年第一季度增长4.8%以来的最快增长速度。


美股最近好像表现得太好嘎。 [M11]

【欧元区7月份经济敏感指数继续下滑】
欧盟委员会7月31日发布的报告显示，7月份欧元区的经济敏感指数由6月份的111.7点进一步降至111.0点。而之前的5月份，欧元区经济敏感指数为112.1点，是6年来的最高水平。

【欧元7月份通胀率降至1.8%】
欧盟统计局31日公布的初步统计数据显示，欧元区7月份的通货膨胀率为1.8%，这是欧元区通胀率在连续4个月维持在1.9%之后首次出现下降。

【日本第二季度GDP增幅料放缓】
路透调查显示,日本4-6月经济可能连续第二季放缓,根据17位分析师的预估中值,料较上季成长0.2%,环比年率为成长0.9%.

【日本家庭消费支出连续6个月保持增势】
日本总务省31日公布的报告显示，去除物价变动因素影响，今年6月份日本家庭平均消费支出比去年同月增加0.1%，为28.0587万日元。这是日本家庭消费支出连续6个月保持增势。

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【央行票据利率将继续上涨】
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌日前表示，当前资本流动性过剩问题仍然没有解决。而从目前情况来看，在未来一段时间内，央行票据利率将继续上涨。


要死人了，再涨都没钱赚了

明年怎么办 [M08] [M07] [M06]

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国际利率动态
【欧洲央行暗示9月加息】
欧洲央行在宣布维持利率在4%的6年高点不变后，行长特里谢破例在随后召开记者会上表示要“高度警惕”通胀风险失控。这一措辞也被认为是9月加息的强烈信号。

【英央行决定维持现行利率水平不变】
英格兰银行货币政策委员会8月2日天举行了决策例会。该委员会在会后宣布维持现行利率水平稳定。此前，英国媒体和不少经济学家纷纷猜测，英格兰银行有可能为遏制通货膨胀压力加大而提高利率。 英国央行目前的基准利率水平处于6年来的最高水平。

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【7月人民币实际有效汇率小幅贬值】
根据国际清算银行最新测算，7月份人民币实际有效汇率指数为95.16，比6月份贬值0.616%，同期人民币对美元汇率中间价则升值0.552%。分析人士指出，由于欧元等货币走强，人民币对美元汇率与人民币实际有效汇率出现较大差异。