美国次级债风波对中国的警示，384楼更新[M31]

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券商行业发展面临新机遇
7月31日起，证券行业综合治理将全面结束，进入一个新的常规监管阶段。业内人士认为，经过三年综合治理，证券行业监管新局面已经建立，券商经营局面也大大改观，总体来看，证券行业面临着一个新的发展机遇。
监管新规灵活严格
“本轮券商监管新规则的精神在于，更好保护投资者利益和促进证券行业健康发展。”对证券市场法制建设研究多年的北京大成律师事务所律师武峰，这样分析新的券商监管规则。证券行业人士对此表示赞同。广发证券蔡世峰博士认为，现在的监管规则尤其强调投资者权益保护，客户资金第三方存管、投资者保护基金缴纳等措施都体现了这种精神。这些新的监管规则给券商带来的感觉是“外部压力很大”。业内人士认为，新监管规则对券商产生巨大压力的原因在于：一是监管规则越来越全面，二是监管规则越来越细化灵活，并且实现了和券商业务考核的量化挂钩。比如，券商申请QDII、直接投资、融资融券等业务时，若第三方存管达标将受到优先考虑；净资本这一关键性的指标也和不同业务类型的申请挂钩，如券商要申请QDII业务则需要满足净资本不低于8亿元人民币、净资本与净资产比例不低于70％等硬性指标。而在券商按照新的分类评级标准监管之后，五类11级的细化标准将使券商管理能够以更加具体量化的指标进行管理。
券商借力创新
日趋严格的监管给券商带来了直接的压力，并迫使券商在综合治理过程中不断提高自身经营管理能力。广发证券蔡世峰直言，伴随着监管水平提高、法规的日益完善，券商行业也取得了很大进步，总体质量已经有了明显改变。蔡世峰分析，得出这个结论并非是因为上半年券商业绩增长，是依据创新业务收入。蔡世峰认为，创新能力是考验券商质量是否变化的重要依据。虽然从上半年的业绩构成看，创新产品收入占比仍然相对较小，但是创新产品收入的绝对数量增长迅速，这说明券商的盈利能力在改善、公司管理水平在提高。他特别指出，要注意到，券商创新业务能够实现快速增长是在激烈竞争的市场环境中完成的，由于目前政策领域的放开，在许多业务领域券商要面对银行的激烈竞争，相对于银行拥有的众多优势，券商的创新业务收入实现增长说明了其经营能力在改善。银河证券首席经济学家左小蕾则认为，新的监管规则要促进券商行业的发展，关键在于得到落实。从目前来看，券商行业已经在合规经营、风险防范、保护投资者利益等方面取得了进步。
行业面临新机遇
业内人士同时预测，在综合治理完成之后，国内券商行业面临着一个新的发展阶段，充分的国内竞争和国际竞争将成为券商行业发展的直接推动力。目前的管理结构中已经包含了推动国内券商QDII业务、国外机构QFII内容，而且根据有关协议，中国证券行业将向境外机构开放，目前国内券商已经在积极准备QDII。预计证监会将选定券商首先进行试点，然后逐渐加大参与券商数量。银河证券首席经济学家左小蕾分析，证券市场对外开放，国内券商参与国际竞争将会有一个逐渐进行的过程，国内的券商会在这个竞争过程中逐渐成长起来。目前券商在国内已经和银行、QFII等进行着激烈的竞争，在竞争互动中明显改善了管理经营能力。而参与国际竞争、开放证券市场将使券商面临一个更强的竞争环境，这会促使券商进一步完善治理结构，转变观念。广发证券蔡世峰则认为，外资进入证券行业可能会产生比较大的冲击，这就要求国内的监管制度要灵活监管，给国内券商更多的发展空间，让国内券商优化业务种类、增强竞争能力，将监管扶持和优质券商的自我努力结合起来。。。。

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宏观经济动态
1.1国内宏观经济动态
【1-6月全国国有重点企业累计实现利润5558.5亿】
今年上半年，423户国有重点企业实现营业收入58987.8亿元，同比增长21%；累计实现利润5558.5亿元，同比增长34.1%，增速比上年同期加快20.3个百分点，比一季度小幅回落0.7个百分点。
【国资委：上半年国有重点企业景气度指数高达83.11%】
今年上半年，423户国有重点企业生产经营持续快速增长，景气度指数达83.11%，是近三年来的最高水平。
【国家统计局：上半年中国城镇居民人均可支配收入实际增14.2%】
据全国5.9万户城镇居民家庭抽样调查资料显示，上半年城镇居民人均可支配收入7052元，同比增长17.6%，扣除价格因素，实际增长14.2%；城镇居民人均消费性支出4830元，同比增长14.2%，扣除价格因素，实际增长11.0%。
【国家发改委：今年一至五月中国万元GDP能耗降逾2%】
国家发改委副主任欧新黔近日透露，今年一至五月，中国万元GDP能耗同比下降超过百分之二，二氧化硫排放量降低百分之零点六。
【央行：6月金融市场运行情况发布】
6月份，银行间市场债券发行量小幅减少，发行期限结构以中短期债券为主，短期债券发行量较上月大幅增加；货币市场流动性总体充足，市场交易稳中有升，拆借交易量和回购交易量较上月有所增加，货币市场利率上升；上证指数呈现宽幅震荡调整走势，股市交易量大幅减少。
【IMF:中国今年将成世界经济最大推动力】
IMF27日发表最新报告称，将今明两年世界经济增长预测从今年4月的4.9%上调到5.2%，同时预测今年中国经济增长率将达到11.2%，明年中国经济增长率将达到10.5%。基于中国经济的强劲增长和美国经济增长速度放缓，今年中国将首次成为促进世界经济增长的最大推动力。

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国际宏观经济动态
【6月份美国先行经济指数下降】
美国著名研究机构会议委员会19日公布的报告显示，今年6月份美国先行经济指数下降了0.3%，降幅超过分析家们此前预计的0.1%。这预示着未来几个月美国经济增长速度有可能放慢。
【美联储认为美近两月经济增速“适中”】
美国联储局25日发表的全国经济形势调查报告说，今年6月初至7月中旬，美国经济继续增长，其中大部分地区经济增长速度“适中”，个别地区经济形势得到改善。
【日本6月份企业服务价格指数继续上升】
日本中央银行日本银行26日公布的数据显示，今年6月份日本的企业服务价格指数为94.3，比上年同月上升了1.4%。
【日本上半年贸易顺差增加近六成】
日本财务省25日发表的2007年上半年贸易统计速报显示，由于日元贬值，上半年日本贸易顺差大幅增长了59.3%，达到5.1326万亿日元。

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国内利率动态
【发改委最新报告再提加息】
国家发改委宏观经济研究院7月25日的一份报告认为，宏观经济依然面临由偏快向过热转化的巨大风险，下半年应继续采取加息等“稳中偏紧”的调控政策。
【13家机构预测三季再次加息】
在29日召开的“中国经济观察论坛”上，北京大学中国经济研究中心负责人宋国青教授认为目前经济已经有些“偏热”。包括北大经济研究中心、花旗集团、国家信息中心在内的13家顶级研究机构为此发出了最新预测，今年三季度居民消费物价指数增幅将达到4.5%的新高，为防止过热势头进一步发展，央行将在三季度再次加息。

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国际利率动态
【日本需要调整利率政策】
日本央行理事野田忠男称，日本央行需要调整利率，以保证经济可持续发展和物价稳定。他还指出，日本经济将适度增长，薪资和物价上行压力增大。
【欧央行年底之前可能加息两次】
欧洲银行联盟（European Banking Federation，EBF）表示，欧央行在未来几个月可能将把主要利率上调至“限制性”水平。EBF称，强劲的经济发展动力和货币及信贷供应数据，以及高企的资产价格可能促使欧央行在2007年年底之前两次加息

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人民币汇率动态
【中国应允许人民币短期内升至适当水平】
国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌上周日表示，中国应当允许人民币汇率在短期内上升至适当的水平，以抑制市场对人民币升值的投机行为，并减缓资本流入规模不断扩大造成的压力。
【人民币汇率中间价大幅回落】
“保尔森定律””26日失效。在上周三创出7.5596的年内第54次新高后，人民币兑美元汇率中间价并没有因为美国财长保尔森的再次访华而顺势高攀。26日，人民币兑美元汇率中间价报出7.5789，较前一交易日大跌了193个基点。

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主要外币汇率动态
【欧元周评】
上周纽约汇市欧元/美元开盘于1.3830，收盘于1.3633，最高1.3851，最低1.3627，比前一周收盘下跌194点，跌幅1.4%。周K线收盘为大阴线，在创下历史高点后以大阴线收盘，意味着欧元的上扬将告一段落，后市有进一步回调可能。
【日元周评】
上周日元受益于全球股市暴跌引发的套息交易平仓而大幅上扬。上周纽约汇市美元/日元开盘于121.42，收盘于118.60，最高121.61，最低180.01，比前一周收盘下跌266点，跌幅为2.2%。周K线收盘为带下影线的大阴线，空头占据上风，但下影线可能意味着下跌动能不足。
【英磅周评】
上周二英镑/美元创下26年新高2.0652，周三由美国次级债引发的美股暴跌，致使套息交易平仓启动，英镑等高息货币纷纷下滑。上周纽约汇市英镑/美元开盘于2.0555，收盘于2.0239，最高2.0652，最低2.0230，比前一周收盘价2.0560下跌321跌，跌幅1.56%。周K线收盘为带上影线的大阴线，并完全吞没上周的阳线，上扬前景遭遇重创，这可能是英镑调整的开始。

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贵金属市场动态
【纽约市场贵金属价格继续下跌】
受纽约股市继续下跌和美元对欧元比价上升等因素的影响，27日纽约市场贵金属价格连续第三天下跌。当天，纽约商品交易所8月份交货的黄金期货价格每盎司比前一个交易日下跌2.70美元，收于660.10美元。黄金现货价格每盎司下跌2.50美元，收于660.00美元。此外，纽约商交所9月份交货的白银期货价格每盎司下跌23.5美分，收于12.715美元。10月份交货的白金期货价格每盎司下跌41.40美元，收于1286.70美元。

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国际石油价格动态
【原油期货价格直逼历史高点】
受强劲的美国炼油厂需求数据刺激，国际原油期货价格再度大涨。上周四，NYMEX原油期货价格上涨近1.5%，轻松突破77美元/桶，最高触及77.24美元/桶，距离78.40美元/桶的历史高点仅有一步之遥，创出一年以来的新高。

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国内非银行金融机构动态
【中国人寿中期净利润预增100%】
中国人寿预计2007年中期净利润较2006年同期增长100%以上。2007年公司上半年业绩同比大幅增长主要得益于保险业务稳步增长、投资收益显著提升。
【保险销售面临两极分化】
专家分析，未来保险产品销售或将两极分化，纯保障型和纯消费型的产品由于不受宏观形势的影响，将成为投保人，尤其是年轻一族的首选；纯投资型的保险产品也将会随着保险资金投资渠道的放宽，受到一部分风险爱好者的青睐。而带有储蓄分红功能兼保障的保险产品，即使会随着保险投资收益的提高而收益提高，也难以吸引市场的关注。

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国际银行业动态
【法国网上银行业务尚难替代柜台交易】
法国网上银行或提供网上业务的银行众多，但真正利用网上银行进行交易的法国人不多。在法国，网上银行在大多数情况下发挥的是沟通和咨询的作用。
【外资法人银行总部首次落户北京】
美国摩根大通银行23日获得中国银监会批准，在中国境内注册成立本地法人银行，注册地选择了北京。这是首家在北京成立的外资法人银行。截至目前，已有16家外国银行将其中国分行改制为外资法人银行。

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国内行业动态
【煤炭：6月份国内煤炭供求逐渐活跃】
6月份，全国原煤产量连续第三个月维持在2亿吨的水平上，当月共生产原煤20130万吨，同比增加1325万吨，增长了7.0%。全国煤炭日均装车完成51026车，同比增加4232车，增长了9.0%；同期，全国铁路煤炭运量完成10076.1万吨，同比增加905.5万吨，增长了9.9%。全国主要港口完成煤炭发运3936.9万吨，同比增加712.8万吨，增长了22.1%。
【电力：电价暂时不提价】
国发改委近日表示，鉴于煤炭价格保持基本稳定，电力企业的收益也在不断地增长，对电力企业上调电价的申请，国家发展改革委需要“先观察一段时间，再审慎决策”，电价暂不上调。
【医药：中国原料药涨价波及印度制药业】
受今年以来中国大宗原料药品种价格不断上涨的影响，作为中国抗生素类原料药第一出口国的印度也开始承受由此带来的压力和担忧。 中国原料药供应商大幅度地提高价格，同时加上今年以来印度卢比的升值，这使得印度制药企业的利润空间逐渐变小。
【汽车：上半年全国汽车商品进出口保持较快增长态势】
2007年上半年，汽车进出口继续保持较快增长态势，全国汽车商品累计进出口总值为294.64亿美元，其中进口总值116.97亿美元，同比增长18.68%，出口总值177.67亿美元，同比增长37.55%。
【房地产：上半年经适房投资同比增34.4% 】
国家发改委24日发布的经济形势分析数据显示，今年1至6月经济适用房投资同比增长34.4%，增速比去年同期提高了28.3个百分点。
【纺织：6月份我国纺织品服装出口环比增长21.96%】
据中国纺织工业协会统计中心最新数据显示，2007年6月份，我国纺织品服装出口总额达157.94亿美元，环比增长21.96%。
【钢铁：上半年大中型钢企利润增幅超108%】
中国钢铁协会7月30日介绍，上半年纳入钢协统计的77户大中型钢铁企业，实现产品销售收入9212.6亿元，同比增长34.89%；实现利润782.74亿元，同比增长108.75%。
【石油：5家企业获首批原油销售资格】
商务部7月30日在官方网站宣布，赋予中国石油天然气股份有限公司、中国石油化工股份有限公司、中海石油炼化有限责任公司、中化国际石油公司、中艺华海进出口有限公司原油销售经营资格；赋予中石油、中石化原油仓储经营资格。此外，还批准了11家成品油批发仓储企业，其中9家是民营企业。

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国际焦点行业动态
【俄罗斯石油开采量超过沙特】
据俄联邦统计局最新资料表明，今年5月俄罗斯平均每日开采970.2万桶石油，而居第二位的沙特阿拉伯每昼夜开采854.3万桶，比俄罗斯少14%。
【美国上周原油商业库存下降 成品油库存有所增加】
美国能源部25日公布的油品库存报告显示，在截至7月20日的一周里，美国原油商业库存下降110万桶，降到3.510亿桶。同时，汽油库存增加80万桶，增加到2.041亿桶。

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经济现象评价
【央行本次加息浮现三点变化】
7月20日，央行宣布，从7月21日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的3.06%提高到3.33%。与今年以来的加息举措相比，此次调整体现出3个方面的不同：
一、9年来首次减征利息税
根据央行和财政部的相关政策，在加息和减征利息税正式执行以后，本次宏观调整将存款利率从现行的3.06%上调到3.33%，同时利息税从20%下降到5%，这样，储户的实际一年期存款收益率将达到3.1635%，而调整前扣除利息税后的收益率为2.448%，存款实际利率相当于提高了29.23%。
而按照以往加息政策出台的惯例，居民定期存款收益的增长幅度仅为9.68%。因此本次双拳并举，起到的效果相当于加息3次。
据了解，央行与财政部联袂出台的加息和降低利息税两大政策的直接原因是此前公布的6月份消费者价格指数(CPI)过高，达到了4.4%。该数据公布后，多数学者预期紧缩政策呼之欲出。
在5月份数据公布前，央行行长周小川就曾表示将密切关注CPI数据，以决定是否加息。而5月份的CPI达到了3.4%，被业界普遍认为是达到了临界状态，因此之后央行也一直按兵不动等待新数据的公布。
统计局上周四公布的6月份CPI已经加速至4.4%，创下33个月以来新高，连续第4个月超过央行3%的目标，因此加息与降税并举的严厉政策实际上已经势在必行。虽然CPI与定期存款利率之间仍然存在差距，但经过利息税与加息双调控，负利率的差额将不再进一步扩大。
二、活期存款利率首次提高
本次政策组合拳出台与往次加息政策出台的另一个不同在于首次提高了活期存款的利率。根据央行公告，活期存款利率由0.72%上调至0.81%，上调0.09个百分点，为近年来首次上调。这也意味着，对于众多股民来说，炒股之外的闲散资金利息收入有所增加。
近年来，我国投资增长较快、物价指数有一定上涨、个人储蓄存款收益相对减少。上调活期存款利率，有利于增加个人储蓄存款收益，符合国民经济发展的需要。
央行称，本次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长，有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。
三、多部门协调挥出真正“组合拳”
与以往不同，此次货币政策与财税政策的同时出炉，也让宏观调控真正挥出了“组合拳”。
此前的5月19日，虽然央行同时宣布上调准备金率、存贷款利率以及扩大人民币汇率波幅，但由于均为货币政策，并非宏观调控“组合拳”。今年以来,央行已经5次上调存款准备金率，3次上调存贷款利率。除此以外，央行还配合使用了发行定向票据等方式，冻结货币流动性，按照稳健货币政策的基调，不可能一下子将利率幅度提高过多。
而过热的股市与投资增速过快以及物价指数的上涨也给宏观调控带来了新的难题。因此，今年以来，宏观调控出现的最大变化在于增加了多个政府部门的协调和配合。财政部相关负责人指出，投资增长较快、物价指数有一定上涨、个人储蓄存款收益相对减少是宏观调控面临的新变化，上调活期存款利率，有利于增加个人储蓄存款收益，符合国民经济发展的需要。
除此以外，从国际经验来看，减征利息税是一项促进消费的强有力政策。就我国而言，单纯利用加息的手段来调控并不是最佳调控方式，因为将会给人民币升值带来较大压力。而减免利息税将会以其影响面小、效果直接等优势缓解加息带来的人民币上涨过快压力。

长沙

下周一的大盘有什么说法吗