做个调查：请问您对"资本运作"的理解是什么？

MASK

ZT [M04] [M04]


资本运作热火朝天很多年了，但是到底什么是资本运作，恐怕没谁能够真正说得清楚。最近又有几位很令人尊敬的企业家，要学当"资本家"，专心去搞资本运作了。与此同时，还有很多企业家要有资本运营权一类的呼吁，甚至"圈钱高手"成为了某媒体赞赏一位企业家的美誉称号。我对此很是有些不解和担忧。
中国历史上是学而优则仕，结果是学术一直不能真正地发展起来。现在二十多年的市场经济发展之后，学而优则仕，学而优则商，商而优则仕，商而优则学，仕而优则学，仕而优则商，全来了。这些大概都属于个人"人力资本运作"的范畴。政商学之间，没有正常和活跃的人才流动恐怕不行，但是如果交流的无序、甚至失范，恐怕只能是混乱和没有专业分工了。

国有企业系统里依旧是仕商难分，官员摇身一变为企业老总，企业老总摇身一变为政府官员，甚至有很多是同时兼任着政府官员和企业老总双重职务。一些半官半民的知名企业和知名企业家，则是很难免地成为了商业领袖和某种社会思潮和力量的旗手。结果是闹出了很多实在让我们看不懂的事情。别的不说，就以资本运作为例吧。

知名企业家们张口闭口资本运作，政府官员尤其是主管经济工作的地方政府官员也是张口闭口资本运作，很多上市公司主业是什么看不清楚，资本运作上大张旗鼓。那么到底什么是资本运作？云里雾里地似乎做好主业之外的事情都是资本运作。一本有关资本运作的专著里罗列了100多种资本运作的内容，整个是一个什么都能往里装的筐了。

兼并收购是不是资本运作？兼并收购只是企业扩张时可供选择的一种战略手段而已。产品需求扩大，需要扩大生产能力，企业要考虑是自建还是收购，根据行业生产能力过剩还是不足的情况，比较两种方式的成本而决定。如果企业自身某方面能力过剩、不能有效利用，卖出也是一种很好的选择。上世纪80年代以来国际企业的兼并和收购行为，已经不是60年代的那种混合多元化和扩张，而是企业瘦身和企业减肥运动的一个组成部分。各个企业都回归主业、出售没有竞争优势的资产，一些职能和辅助性活动则是采用外包方式。这样形成了一个企业之间的生态网络，导致企业之间的竞争演变为企业生态网络之间的竞争。

企业自有富余资金购买国债及其他金融产品等是不是资本运作？这应该是现金管理的内容。正如一"名言"所说，企业现金管理的最佳原则是："账上一分现金都没有，但是需要现金时能够随时得到。"企业的资产与负债之间要有一个安全而又有效的时间期限结构方面的匹配。一些上市公司大笔募集资金用于委托理财，这样的上市公司在承担什么职能，是不是演变为某种金融机构了？股东自己不能买国债、搞委托理财吗？我们何必还费那么多劲儿，支付那么多中介机构和公关、宣传费用来上市呢？

企业上市是不是资本运作？上市是企业融通外部资金的一种可行性选择，并且上市和下市都应该是企业可以考虑的一种选择。如果企业的项目前景确实比较好，但是风险也比较大，靠内部融资发展不起来，靠银行贷款也不足以满足扩张的资金需求，上市吧，出让股权换资金。这时企业应该考虑的是能否卖出一个好价钱，也就是现有股东和经理人对企业价值的判断和外部市场对企业价值的判断之间的差异大小。如果值得就上市，不值得就不上市。已经上市的企业，如果企业内在价值确实很大而资本市场没有充分认识，还应该选择下市呢。有实力的股东或者经理人在银行等类金融机构的帮助下，进行杠杆收购、管理层收购等等，来它个"股转债"也许是个更好的选择。

我们还可以这样一一列举下去一些所谓资本运作的事项来进行分析和解读。但是没有篇幅，没有时间，也没有必要了。我找不到一个英文中能够跟资本运作准确对应的词汇，上述那些资本运作的内容可以在战略管理、公司财务等等课程里找到。当然，《兼并、收购与公司治理》等研究生课程里，可能会包括更多的类似于资本运作一词所指的内容。

我想真正的资本运作，就其精神实质来讲，应该是"股东价值管理"。股东价值管理，顾名思义就是从实现股东价值和创造长期股东价值的角度来指导企业决策。当然，股东价值管理的引入和实现，需要有真正的股东存在，需要有股东能够规范和有效地发挥作用的机制和条件，需要有尽可能健全的公司治理系统。心急吃不着热豆腐，慢慢来吧！

（作者仲继银为中国社科院经济研究所研究员）

Lawson

中国的资本运作就是把国家、银行、股民的钱运作到自己口袋里。以前叫挖社会主义墙角，现在开放了美其名曰：资本运作！ [M01]

yama

楼主认为"空手套白狼"是娱乐性的解释吗？！ [M16]

ricky

is it still the topic above?why not come to the English corner in every tuesday night? I believe you can benefit from the EC if you are intrested to english,and some are still newcomer as me,come on! [M02] [M29]

ricky

sorry I have just return to the wrong page!

一粒尘埃

其实，我从楼上几位筒子的话语中，找到一些答案了，谢谢。

大多数人对"资本运作"的理解与"某人"的预测相符，我又错了。

raymonli

QUOTE Create By 一粒尘埃 At 2004-11-18
其实，我从楼上几位筒子的话语中，找到一些答案了，谢谢。

大多数人对"资本运作"的理解与"某人"的预测相符，我又错了。

我对楼上的理解是：
某人预测，大多数人会对"资本运作"的理解是贬义，不是好的东西？
我却认为"资本运作"是中性的，资本运作更应该是一种手段，而不是目的，不应该因为周正毅她们曾经通过资本运作圈钱骗钱，就认为资本运作不好，我也看到了很多公司通过资本运作扩大经营规模，实现更大利润，世界知名。

一粒尘埃

楼上说得很对。

一粒尘埃

本调查的起源：

我认为"资本运作"是一个中性概念；

但有一同学认为"资本运作"已倾向一个非中性概念，在很多人眼中已经成为"圈钱"、"洗钱"、"空手套白狼"的等意词。

调查结果很明显，大家都已看到。

MASK

QUOTE Create By 一粒尘埃 At 2004-11-19
本调查的起源：

我认为"资本运作"是一个中性概念；

但有一同学认为"资本运作"已倾向一个非中性概念，在很多人眼中已经成为"圈钱"、"洗钱"、"空手套白狼"的等意词。

调查结果很明显，大家都已看到。

[M06] [M06] [M06] 俺就是那个某人吗 [M08]

俺怎么又成了调查对象呢 [M34]

[M13] 以后得小心点，省得又被人骗 [M15]

一粒尘埃

QUOTE Create By MASK At 2004-11-22
[quote]QUOTE Create By 一粒尘埃 At 2004-11-19
本调查的起源：

我认为"资本运作"是一个中性概念；

但有一同学认为"资本运作"已倾向一个非中性概念，在很多人眼中已经成为"圈钱"、"洗钱"、"空手套白狼"的等意词。

调查结果很明显，大家都已看到。

[M06] [M06] [M06] 俺就是那个某人吗 [M08]

俺怎么又成了调查对象呢 [M34]

[M13] 以后得小心点，省得又被人骗 [M15][/quote]


楼上的，别多心，"某人"是偶的师姐。

Xiaozhu

QUOTE Create By 一粒尘埃 At 2004-11-16
[M10] [M10] [M10] 晕啊！

楼上的筒子们，有没有一些非娱乐性答案？

[M04] 偶认为"资本运作"是"1+1≠2"最好的解释！

一粒尘埃

这个答案真是"酷"啊！ [M11] [M11]

King Lion

举例解释：

花人民币100，000.00元买辆二手车，然后在上面喷油漆、添加设备，总而言之，让这部车显得功能卓越，引领时尚 [M01] [M01]

然后对外宣传：本车经过改装后，在枪林弹雨中毫发无伤，拥有GPS全球定位系统，装配的音响设备令你犹如置身五星级影院的感受等等等等（总之有多好就说多好，至于实际功能嘛 [M01] [M01] ）

找到一位仁兄，令他相信拿出人民币200，000.00元购买该车是一件很划算的买卖并完成交易，这就是一次成功的资本运作 [M14]

清风谷主

[M01]