股市之熊路漫步 -- 给三口之家的理财小建议 迈出第一步 1028 楼

心蓝

以现在新基的规模

被动的上到6000点不是很难 [M13]

百草园

引用作者 心蓝 于 2007-8-24发表的原文
以现在新基的规模

被动的上到6000点不是很难 [M13]

这个消息真是太好了。
9 月就破 6000 ， 然后以每月 1000 点的速度，年底前破 8000 ， 开开心心过个丰收年。

知更

引用作者 百草园 于 2007-8-24发表的原文
5000 点已过， 6000 还远吗？ 再涨 1000 点，只需涨 20％ 就够了，也就是两个涨停板而已。

若真到了 6000 点，那么 8000 也差不多伸手可及了。

听着真让人高兴啊 [M01]

水御堂

引用作者 百草园 于 2007-8-24发表的原文
[quote]引用作者 心蓝 于 2007-8-24发表的原文
以现在新基的规模

被动的上到6000点不是很难 [M13]

这个消息真是太好了。
9 月就破 6000 ， 然后以每月 1000 点的速度，年底前破 8000 ， 开开心心过个丰收年。[/quote]

想的真美---- 希望希望----[M04]

百草园

这两天，股市有调整的迹象，一来受外围股市的影响，二来连阳后有技术调整的要求，庄家也趁机洗洗盘震震仓。总的来说，调整幅度不大，时间也不长。

套的深的，可继续持有等待回涨； 有获利的，不妨减20％的仓位，下跌 5～10％后再抄底。

阿菁

进来学习学习！ [M29] [M29] [M02]

百草园

引用作者 阿菁 于 2007-8-29发表的原文
进来学习学习！ [M29] [M29] [M02]

欢迎，欢迎，有空多交流，大家互相学习。 [M36]

顺便推荐一下老白（白展堂）的 qq 群，里面有很多邻居在线交流，热闹得很。 [M04]

百草园

一个人的战争：吕俊自曝出走内幕
发表日期: 2007-08-28 14:42:58　　来源: 21世纪经济报道　

　董事会未批准吕俊辞职
　　"我是被王鸿嫔逼走的。"8月26日晚，上投摩根基金管理有限公司副总经理吕俊几乎有些愤怒。
　　他说，外界对他离职有太多误会和猜测，对其个人和家庭都造成了太大压力，而最近的事态发展亦令他无法置身事外，遂只能将真相公布于众。
　　据吕俊透露，他于7月26日14点50分以邮件形式正式向上投摩根总经理王鸿嫔表示辞职，并希望解除劳动合同关系。
　　仅隔一天后的7月27日晚9点36分，王鸿嫔以短信形式回复吕俊，"你的辞职信已收到，我尊重你的决定。周一一早进办公室即请面谈工作交接事宜。也需请你配合公司对内外沟通节奏，我们祝福你，也盼好聚好散，一起创下完美句点。"
　　再隔几日的8月10日，王鸿嫔罕见的以博客形式高调向外界宣布，接受吕俊副总经理和投资总监的辞职。
　　"实际上当天的公告只是我辞去中国优势[行情、资料、新闻、论坛]的基金经理职务，Mandy(王鸿嫔的英文名)如此急促宣布，是想造成既成事实，是逼我走。"吕俊说。
　　按上投摩根章程，吕俊副总经理一职的辞职需要经过公司董事会的批准。
　　8月23日，上投摩根召开董事会，原本就吕俊辞职一事进行表决。据与会人士称，会上，中方股东，来自上海国际信托投资有限公司的副总经理、上投摩根董事长陈开元先生对王鸿嫔擅自接受吕俊辞去副总经理一事极为不满。"你有什么权限接受副总辞职？"
　　如是，该次董事会最终未予批准吕俊的辞职请求。
　　因而在会后，王鸿嫔打电话给吕俊，请求吕俊体谅，能否留到11月底，等待上投摩根下次董事会审议批准离职事件。
　　"但我已经无法再待下去了。"吕俊说，"我哪里是投资总监？我现在连投资总监最基本的事权和用人权都被削夺了。"
　　离职内幕
　　吕俊说，导致他最终离职的主要原因是投资总监的权力被剥夺。
　　吕分析说，作为基金公司投资总监，全面负责上投摩根的业绩，因而具有事权和用人权两项权利。
　　而这两项权利自去年以来，开始被逐步剥夺。吕俊说，2006年11月开始，上投摩根开始实行新的制度，将交易室收归总经理直接管理。
　　交易室原本由投资总监管理，而该部门的权限在于，掌管着几百亿资金规模的交易席位(佣金)分配。
　　根据上投摩根的制度，席位分配一直严格按照投研部门对券商服务的打分来完成。也就是说，投研部门根据券商提供的研究报告等服务水平来打分，按照打分高低，对应不同的佣金数量。
　　"但交易室被收归总经理直管后，我发现排名靠前券商未获得相应佣金。"
　　吕俊为此在7月10日发邮件给交易部总监张军和王鸿嫔，邮件主题为"关于席位交易量和研究服务排名的差异"，文中说，"最近高华证券打电话过来询问为何分配的交易量远远低于应有水平，他们委婉地提出要降低对我们服务的优先度。请解释为什么席位交易量与研究服务打分的结果相去甚远。何时能恢复？"
　　张军回复称，"佣金分配一直按照评估结果为唯一原则分配，吕俊所关心的高华的例子，整个分配的过程和安排是符合规定的，至于结果如何，由于种种原因并不是我所能保证的。"
　　8月27日，上投摩根的一位内部人士解释说，高华分配佣金和打分不匹配是因为高华进入席位的时间比较晚，"而且高华在深圳的席位本身交易量就不大，我们和高华解释后，他们也理解"。
　　但吕俊则认为，由于总经理并不专长投资，因而投研部门在发现交易部错误分配佣金时也无可奈何，这实际上会造成分配不均，致使优秀的券商不能提供服务，而最终导致基民利益损失，最终承担责任的也只有投研部门。
　　至于为何在2006年11月由总经理直管交易部，上述内部人士说，"这应该是公司的考虑"。
　　记者找到上海一家合资基金公司的总经理，谈到交易室的归属问题，他说，应该从投资总监承担什么职责的角度来考量投资总监具有什么权利。
　　具体来说投资总监的权限是：负责投研部门和交易室，确保交易室的公平交易，根据投研部门的打分完成佣金分配；负责投研部门人员的招聘和录用；负责投研部门和交易室人员的考核。
　　"我们公司交易室归投资部管，海外很多基金公司都这样。"这位总经理说。
　　上投摩根市场总监朱戈宇却对此解释说，"交易室的权限问题，这是证监会直接批文规定的"。对此，上述基金公司总经理说，"我没有听说过这样的说法"。
　　吕俊说，另一件事件更令人玩味。那是今年6月的一个下午，上投交易部总监张军发邮件给吕俊说，"交易室设物理隔离和门禁是遵照法规而实现的内控制度。投资总监有权进入交易室，我没有异议。但今天下午您进入交易室独自看报，思考问题，将交易室当作您的第二办公室是否妥当？所以，下次您如果想借用交易室办公，请事先通知Mandy。"
　　"我立即去找Mandy，结果还是要得到她的批准。"吕俊说。
　　除了事权，另外的用人权，在吕俊看来，也已名存实亡。
　　"新近招聘的投资副总监杨逸枫，从最初的面试到最后的发offer，我竟然都不知道。"吕俊说。
　　8月27日上午，记者找到在北京出差的杨逸枫，这位声称是Mandy的学妹和前同事的上投摩根投资副总监说，"我正式到上投是7月5日，不过面试问题不能告诉你"。在记者直接表明获知吕俊从未面试她时，她改口说，"我进上投摩根主要是香港那边面试的"。
　　"这是上国投和JP摩根合资，并且由中方控股的合资公司，投资副总监的履职，竟然绕过副总经理和投资总监！"吕俊说，"种种迹象表明，Mandy处处针对我，我只能离职"。
　　"铅笔"的生存法则
　　记者试图联络上投摩根总经理王鸿嫔女士。
　　该公司市场总监朱戈宇表示，当日已与mandy取得联络，并就上述问题以公司主体对外发布。
　　朱表示，对于杨逸枫的招聘问题，公司认为是符合正常招聘流程的，不存在针对某个人的事情；而有关交易室的权限，朱说，这在业界本身即有分歧，不同公司采取的策略往往不同，上投摩根将交易室收归总经理直管，是出于有利于监管的角度。
　　尽管上投摩根声称，绝无针对吕俊个人之意，亦尊重吕俊个人选择。但吕却表示，其实自加盟上投摩根以来，对Mandy强势性格的隐忍，令吕俊延迟至今，才作出最终离开的选择。
　　上投摩根2007年春节年会上，有员工总结出在上投摩根的生存法则，"我把自己当成是铅笔，随便怎么削都可以"。
　　铅笔的生存法则得到了多位上投旧将的认同。
　　"我是钢笔！我不愿意被随意削来削去！"吕俊说。
　　吕说，外界一直以为上投摩根对其信赖有加，其本人也在多种场合表达对上投摩根的感谢，但今时今日想起过往之事，仍是唏嘘不已。
　　"我从2004年加盟上投摩根，最初的两年是投资部副总监，直到2006年我才升任投资总监，在那两年中，Mandy还在外陆陆续续找投资总监，可想而知，一个长达两年没有投资总监的基金公司是如何过来的？"
　　"我只能用业绩来证明自己，这还不够，我还必须带出团队，结果证明，上投摩根的团队也是业内最优秀的之一，这才在2007年6月份获得副总经理的批文。"
　　而这个副总经理，相对于业内同时代同水准的基金投资人来说，显得有些迟到了。如广发的朱平2005年5月就已是副总经理。
　　"所以外界有人说我当上副总经理就撂挑子，是误会了。"吕俊说。（记者　汪恭彬）
　

百草园： 早半年前，参加过上投摩根的一个基金报告会，会上就感觉这家公司不行。后来果然不断出问题，前阵子是老鼠仓事件，现在连投资总监都闹辞职了，乱呀。

十字星

进来学习

百草园

体验ST股 zt

“5.30”拉开了中期调整的序幕，之前被恶炒的ST板块全面下跌,不少股民成为“套中人”。 近期，随着指数连创新高，ST的股价也出现了全面反弹。但大部分个股价格仍然与调整前的高位还有距离。是继续持有还是被迫“割肉”成为投资者的难题，事实上， ST股中也不乏基本面改善、具备真正投资价值的个股。因此，为ST股个股做一个全面的“体检”，可以帮助投资者做出正确的决策。






目前，ST个股中确实有一部分具有投资价值的个股，主要表现在基金及QFII等机构重仓、具有实质性重组题材、业绩改善有望被保险资金青睐等三种类型。因此，投资者可以从这三条主线来“体检”手中的ST个股，对符合要求的个股采取持有的策略。反之，则还是尽快止损出局，转向一些绩优股的投资。



从是否进入基金重仓行列目测ST股



尽管当前各基金资产配置都在向大市值蓝筹股集中，但一些有明确股改或资产注入预期的ST股，仍然在二季度进入了基金重仓股的名单。其中，*ST广厦最引人注目，成为华夏大盘精选基金的第二大重仓股。此外，ST中鼎、ST北巴也成为基金重仓持有的品种。



ST广厦可谓是ST股中的绩优品种。基金二季报显示，华夏大盘精选基金将ST广厦列入十大重仓股之列，并列为第二大重仓股。同时，华安创新基金在第一季度的基础上调高了对ST广厦的配置比例，将ST广厦列为华安创新第四大重仓股。对此，华夏大盘精选基金经理王亚伟在季报中表示，寻找渐次出现的局部投资机会是下一阶段的重点，看好资产类公司，以及行业整合给区域性优势公司带来的发展机遇。



同样地，*ST北巴也被列入嘉实服务增值行业基金、嘉实浦安保本基金、大成精选增值基金等3只基金的前十大重仓股行列。大成精选增值基金经理曹雄飞在回顾二季度投资时表示，无论是在快速上涨还是急速下跌的行情中，始终坚持价值投资策略。虽然第二季度的初期，各种低价股和题材股出现了明显超越蓝筹股的上涨行情，但具有良好业绩支撑、资产注入预期和估值优势的二线蓝筹股和各细分子行业的龙头依然是首选的投资品种。



情况类似的还有*ST新天（600084）等。7月20日，近期将拆分的万家和谐基金重仓持有*ST新天（600084）。作为一只ST股，大部分基金会避开。但万家和谐基金经理刘晓康认为，对*ST新天的投资正是万家基金对价值投资的深刻理解，否则作为开放式基金，没有必要买ST股票来引发市场质疑。



基金一向是坚持价值投资的机构投资者。可见，ST股之所以能够进入基金的法眼，实际上仍是出于机构对一些ST股业绩增长的高度预期。尤其是那些在股改时就已承诺注入优质资产的ST股，通常都具有实质性的重组题材，自然会受到主流资金的青睐。而这也意味着，ST股也并非都是垃圾，价值投资为理念的基金也希望从中可以淘到黄金。



表1：基金重仓的部分ST股

股票名称
代码
重仓的基金公司
持股数及占流通比例

*ST广厦
600052
华夏大盘精选基金、华安创新基金
共持有ST广厦0.2亿股，占流通比为6.59％

*ST北巴
600386
嘉实服务增值行业基金、嘉实浦安保本基金、大成精选增值
共持有*ST北巴0.2亿股，占流通比为10.01％

*ST新天
600084
万家和谐增长、万家保本增值
共持有701.46万股，占流通比为2.58％

ST中鼎
000887
国联安德盛精选、国联安德盛优势基金
共持有0.21亿股，占流通比为19.87％

ST吉炭
000928
国泰金牛创新成长
持有200万股，占流通比1.51％

*S成商
600828
招商优质成长等8只基金
共持有2499万股，占流通比40.77％

ST阿继
000922
安信基金、华安创新基金
共持有880万股，占流通比2.95％。

*ST TCL
000100
博时裕富基金、德胜优势基金
共持有1779万股，占流通比0.78％。同时，QFII持股数占流通比9.4％。




从调整中的表现来把脉ST股



　 随着大盘稳步上行，近期ST板块也出现整体性强劲反弹。但是，经过“5.30”以来的调整，市场的投资热情已开始倾向于蓝筹股，对以ST股为代表的题材股进行投机性炒作的兴趣已大减。因此，ST股展现出的板块效应肯定是难以持续的。一旦出现分化，部分业绩较差、重组无望的ST股可能再次回到弱势状态。因此，投资者对ST板块近期出现的强势行情还应辩证地看待，对那些真正有实质性重组题材的ST股进行积极关注。



在“5.30”之后的调整中，有不到5％的ST个股出现上涨，走势十分抢眼。例如像以ST金泰为代表的基本面发生根本变化的重组股出现连续涨停。可以说，实质性重组使得像ST金泰、ST数码等ST族华丽变身、脱胎换骨。 此前，成功变身煤炭类企业的*ST兴发、变身房地产企业的S*ST庆丰、以及ST珠峰、ST啤酒花、ST建峰等诸多ST族演绎了一波重组潮，这些华丽变身的ST族也都受到市场的强烈追捧。



在资产重组的氛围下，很多ST上市公司，其实已经不是原来的上市公司，而是一种新主体的介入。这是ST板块表现出色的内因。因此，对于ST类股票必须进行精心严格筛选，要挑选有实质性利好消息。如，有大股东资产注入或债务剥离承诺的公司；实际控制人或地方政府明确表态予于支持等。



目前正是半年报披露期间，部分ST股在资产重组或整体上市后，质地可望得到极大改善而显现出投资价值，其业绩的持续增长将值得期待，如ST巨力、*ST博讯、*ST兴发、ST金帝等，都已完成了重组，注入了新的优质资产，同样为投资者提供了一定的投资机会。



表2：具有实质性重组的部分ST个股

股票名称
代码
重组进展

S*ST光电
000150
7月4日，S*ST光电（000150.SZ）《重大资产出售、置换暨关联交易》事项获得证监会《关于麦科特光电股份有限公司重大资产重组方案的意见》的无异议函。这也使其股改获得实质性进展。

S*ST数码
000578
ST数码7月4日公告，盐湖集团拟定重组公司。重组完成后，公司06年每股净资产将由0.3018元增加到1.3345元，06年每股盈利将由0.0049元增加到0.2444元。

ST阿继
000922
ST阿继2006年年底启动股改，2007年第一季度完成股改。哈电集团承诺：择机启动重组工作。如果2007年资产注入没有完成，哈电集团也不会坐视公司亏损。

*ST金泰
600385
7月9日，公司发布公告拟以3.18元/股的价格定向增发不超过80亿A股，其中新恒基控股集团和北京新恒基房地产集团以价值约221亿元的资产认购约70亿股，向其他特定投资者募资25.65亿元用于收购北京新恒基持有的其他资产，锁定期为36个月。

ST一投
600515
作为一家正在实施重组的ST股，由于一投集团被天津大通和其一致行动人艺豪科技在1月份竞拍得公司的6972.25万股，天津大通成为公司的第一大股东，股东大会并通过其资产注入定向增发方案，其基本面正逐渐转好，是具备实质性重组概念的ST股。




从基本面是否改善切中ST个股



7月19日，在保险资金可直接投资ST股的利好消息刺激下，ST股板块全线上涨，有50多只ST股涨停，ST板块指数大涨2.44％。尽管该板块的大涨基本上是游资推动而非来自保险资金，但相关人士称，对于基本面确有改观的ST股，保险资金肯定会考虑建仓。目前，基金已对部分基本面发生变质的ST股进行了建仓，它们也有可能成为保险资金率先建仓的品种。



目前，ST板块中的重组潮流正在升温，基本面转好的个股有望获得保险资金的关注。但值得注意的是，虽然保险资金获准投资ST股，但毕竟还需报备监管部门。同时，他们愿意买入的ST股，青睐的必然是真正具有重组题材的个股，其基本面发生质变，质地不错，走上持续盈利轨道的公司。因为对于保险资金而言，挑选ST股与挑选蓝筹股并没有太大区别，只有上市公司具备价值，才会受到机构的青睐。



在重组潮流中，不少曾经的ST股借助股改，成功实施资产重组，彻底改变了主营业务，脱胎换骨后，已经进入了优质公司行列，比如苏宁环球（000718），目前股价已经超过30元，上涨超过30倍。按照这种选股思路，可以挑选出一些基本面改善的ST股，有望成为未来保险资金建仓的品种。



表3：一些基本面改善的ST个股

简称
代码
07一季每股净资产
07一季每股收益
基本面

*ST成商
600828
0.8228元
0.0310元
深圳茂业入主后，公司基本面出现较大改善，未来将投资商业地产，为公司带来新的盈利增长点。

ST仁和
000650
0.9540元
0.0700元
仁和集团重组后，公司进入优质公司行列，仁和集团旗下系列药品在国内市场具有广泛的知名度。

ST红阳
600758
1.2700元
0.3600元
经过重组后，公司主业变为煤炭、电力等能源投资开发，潜力巨大。

*ST北巴
600386
1.8364元
－0.031元
拟公开发行8000万股，投资公共媒体，从而变身为一只传媒股。

*ST新天
600084
－0.169元
－0.997元
旗下新天葡萄酒销售良好，拥有全国最大的15万亩优质葡萄园，成长空间巨大。

tsing

楼上的功课做得很 [M21]

百草园

极品中的极品 封闭式基金：一座正爆发的火山 zt

发表日期: 2007-08-26 09:00:29　　来源: 华夏时报　 作者: 官建益,赖大彬

　“买基金有风险，不买基金风险更大。”8月22日，银河证券的首席基金分析师胡立峰，带着福建口音的语速让记者有些跟不上，“封闭式基金由于有着20%左右的折价率，具有很高的安全边际，而随着基改的进行，封闭式基金的折价率过高的问题有望解决，这对于大资金和追求稳健收益的资金，具有很强的吸引力。”
　　“买基金有风险，不买基金风险更大。”8月22日，银河证券的首席基金分析师胡立峰，带着福建口音的语速让记者有些跟不上，“封闭式基金由于有着20%左右的折价率，具有很高的安全边际，而随着基改的进行，封闭式基金的折价率过高的问题有望解决，这对于大资金和追求稳健收益的资金，具有很强的吸引力。”

　　极品中的极品

　　胡立峰所言不虚，据一份统计报告披露，今年前7个月，两市交易的39只封闭基金向前复权的市价平均累计涨幅达到117.8%，远远超过偏股型开放基金平均65%左右的累计净值涨幅。

　　据最新的数据，自“5·30”股票开户数从40万回落到10万户左右后，股票的开户数已经无力恢复到20万户以上，与此形成鲜明对比的是，基金的开户数却已经突破了前期10万户的高线，甚至超过了股票开户人数，8月9日沪深两市投资者新增开户总数为30.3万户，其中新开A股账户14.4万户、基金账户15.9万户，8月13日，新开基金账户进一步上升为204053户，增长一倍。

　　业内人士认为，基金在中国也会和在西方一样，成为股票投资的主流方向，而封闭式基金由于其自身的高折价率更成为极品中的极品。

　　分享封基“盛宴”

　　让胡立峰充满信心的是基金业惊人的发展速度。近期每日高涨的开户量更让他兴奋，他还透露，实际上这些新开户的数量统计指的是开放式基金的开户数，而通过沪深交易所股票账户开通封闭式基金业务的个人投资者账户还不在其中，他们中心接触的客户不少选择了封闭式基金。“那些排队购买新基金的基民实际上是不了解还有这么好的投资品种。”胡立峰不无遗憾地说。

　　基民数量的激增，基金自然也“涨声一片”。一位基金从业者告诉记者，前几年他们在银行门口求着人们购买基金，为了完成任务，不少银行还强制职员认购基金，现在反过来成了基民在抢购他们的基金，每逢有新基金发行很快就被抢购一空。去年12月7日，嘉实策略[行情、资料、新闻、论坛]增长基金一天就募集了419亿元，创下了令人晕眩的高度，当时有媒体形容成“满城尽是新基民”。

　　拐点发生在2006年。这一年里，在股权分置改革、股权激励、人民币升值和宏观经济走强等利好的影响下，中国股市告别了惨淡的熊市，上证指数[行情、资料、新闻、论坛]从2006年1月4日的1180点，到11月21日涨到了2037点，基本上翻了一番。此后股市不仅没有止步，反而还加速上扬，到农历过年停牌前大盘已经接近3000点。“5·30”暴跌后，在地产、银行、钢铁等蓝筹股的带动下，指数不断创新高，8月23日上证综指突破5000点，以5032.494点报收。

　　去年平均收益达206%

　　基金在这场大牛市中更是获益颇丰，胡立峰告诉记者，根据基金公司公布的年报，封闭式基金在2006年的收益达到206%，其中有6只在18个月的收益更是超过了300%。

　　而2007年的数据显示，封闭式基金的上涨同样惊人，一份统计报告披露，今年前7个月，两市交易的39只封闭基金向前复权的市价平均累计涨幅达到117.8%，从单家基金看，基金景宏更是以372%的涨幅傲视群雄。

　　在前期不断发生泡沫之争的时候，银河证券的内部会议上，胡立峰建议他的客户，对于封闭式基金任何一次调整都是增仓的机会，只有持有持有再持有，买入买入再买入，收益才会更高。不过记者在8月22日再次致电胡立峰，他的语气有些变化，在大盘冲至5000点后，他建议应该适当防范风险。

　　记者在近一个星期的采访中发现，在大盘4300点的高位上，不少投资者正在从投资股票转向投资基金，有十几年炒股经验的陈强颇为形象地说：“在这个点位上，我们散户是玩不过机构的，还是交给基金经理去打理。”

　　他在前一段大盘的反复震荡下，终于经受不了煎熬，将手头几百万的股票悉数换成了封闭式基金。“现在我可以省心点了。”他认为，“未来封闭式基金前景广阔，道理很简单，基金持有的都是优质股票，他们的调研水平和操作能力以及政策感知能力绝对不是一般投资者所能比的。”

　　龟兔赛跑的启发

　　2007年对基金业来说利好不断，据了解，今年是证监会确定的封闭式基金转型之年，监管部门表示将加大基金的改革力度。1月21日的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林表示，要以创新发展为重点，推动证券公司和基金管理公司做优做强。

　　“这是证监会第一次将基金列入年度工作重点，将会对基金在2007年再创新高提供一个良好的制度基础。”海通证券[行情、资料、新闻、论坛]基金分析师单开佳当时接受本报记者采访时说。

　　同时在基金规范化管理的前提下，个人投资者能借助基金赢取更多的收益。今年年初，证监会也曾委托银河证券做过一次调查，结果显示，过去的一年，投资者买基金的收益超过买股票。胡立峰戏称：“做基金和做股票犹如龟兔赛跑，跑得快不一定是最后的胜利者。”

　　特别是股指在高位盘整的今天，基金的优势表现得更加明显。那位在4300点将股票转为封基的陈强说，个人投资者已经越来越难把握市场机会了。采访中，有一位曾经在2006年获得超过一倍收益的投资者，正在为如何确保收益犯愁，经过几天深入研究，他决定转战基金，让基金成为他的理财代理人。

　　财富源于领悟

　　兴业证券的基金分析师蔡虎认为，现在的股市逐渐进入了机构互相博弈的时代，市场越来越大，投资品种越来越多而且专业化程度也在提高，与机构相比个人难以掌握充分的信息，很容易做出错误的判断。他认为基金的规模还会进一步扩大，而且机构投资比例的加大，使整个市场更加理性发展。

　　目前市场的机构投资者结构太单一，开放式基金和封闭式基金之间没有形成平衡。如果封闭式基金占到了市场的30%—40%，这部分基金去做稳定的投资，就可以给股市提供长期稳定的发展力量。而现有的开放式基金就像输血管，外面申购的太多了，输血管就容易膨胀，一遇到风吹草动就会破裂。所以一位业内人士认为，应该加大封闭式基金的比例，这样市场才能避免出现暴涨暴跌的现象。

　　另外记者在采访中发现，不少基民对现有的封闭式基金并不了解，当他们听完记者的介绍后，都有如梦方醒的感觉。三位在一家财经传媒工作的记者，立即到他们开户的营业部开通了封闭式基金买卖的业务。投资者郭先生高兴地说，他持有的基金裕隆，不但创出了“5·30”以后的新高，而且已经上涨25%以上，这样的收益应该算很不错了。

　　对于近期大多数封闭式基金涨幅一般的情况，业内人士指出，不能希望封闭式基金从龟变成兔子。投资基金比的就是耐心，虽然封闭式基金交易和股票一样方便，还不交印花税，但是频繁交易的结果只能是捡了芝麻丢西瓜。

百草园

警惕增发变味 zt

发表日期: 2007-08-31 08:43:50　　来源: 证券日报　 作者: 袁元

　　自从本报在2个多月前推出《走近定向增发》系列报道以来，如同我们在开设这个专栏时所言，定向增发将是引导下一波行情的风向标。从近来大盘的走势看，定向增发的确成了刺激上市公司股价上涨的“强心针”。只要哪个上市公司传出要实施定向增发的消息，不管是真是假，不管能否过会，其股价都是先涨再说。



　　这也难怪，当大盘运行到5000点之上，当市场上的股票平均市盈率已经达到41倍以上，当中国股市的市值在一个月内已经连续突破21、22、23万亿元大关，超过日本股市之时，当几乎所有的基金经理们惊呼“中国股市已经找不到一块价值洼地”时，因为“流动性过剩”而在股市上云集的巨额资金时刻准备着去吞食从它们面前走过的每一个可能的猎物，而上市公司的定向增发无疑为这些资金提供了最好的介入借口。因为通过定向增发，上市公司的业绩才有大幅提高的可能，而上市公司业绩的大幅提高，才能对其股价的上扬提供坚定的支撑，也才能化解目前市场上已经成为“市梦率”的尴尬现象。我们可以毫不犹豫地说：5000点之上的定向增发恰恰造成了一个“望梅止渴”的效果，它给正处于焦虑不安状态的主力机构提供了一个拉高股价后大肆赚钱的“海市蜃楼”幻觉。

　　不过，近来定向增发的味道正在慢慢发生着变化。如果说，在上市公司实施定向增发的初期，定向增发的目的只是为了补充上市公司投资项目资本金之不足，是为了上市公司长远发展的话；那么，随着时间的推移和股市环境的变化，上市公司实施定向增发的初衷和心态也在发生微妙的变化。当上市公司看到炒作其股价的机构们所赚到的钱远远超过其辛辛苦苦在实业上打拼一年所赚的钱时，上市公司的心态也变得越来越浮躁起来。这种浮躁的心态表现在外面就是够增发条件就增发，不够增发条件创造条件也要增发。表现在里边就是大幅提高增发价格，让参与其定向增发的机构投资者套入其中，被迫与上市公司共存亡。

　　就拿航天信息[行情、资料、新闻、论坛]来说吧，明明其上报的定向增发方案已经得到了证监会的否决，但是为了吸引投资者的参与，上市公司闭口不言其定向增发方案被否的事实，弄不清真伪的投资者一头闯进去，怕是要碰得头破血流。而在定向增发这场表演秀中，“秀”得最出色的莫过于三房巷[行情、资料、新闻、论坛]了。由于三房巷自打上市以来就一直缺乏主力机构的关注，为了吸引机构参与其股票的炒作，三房巷借助定向增发巧妙地达到了其预期的目的，前10大股东名单上第一次破天荒地排满了机构投资者的鼎鼎大名。看着一个个机构坠入三房巷的局中，三房巷是乐了，可参与其定向增发的机构投资者就“哑巴吃黄连，有苦说不出”。由于三房巷的增发价格过高，目前其股价比增发价格还低，导致参与其定向增发的机构投资者账面上出现浮亏，机构投资者没赚到钱还赔了本，只好与三房巷同浮沉。

　　其实，与万科的定向增发比起来，上述上市公司在定向增发上的表演只是“小巫见大巫”。从万科刚刚公布的2007年中报来看，其业绩大幅增长，利润达到16亿元之上。按说，作为中国的头号“大牌”房地产开发商，也是久经考验的老牌上市公司，股市上的风风雨雨，浮浮沉沉，应该是早有预料。

　　只是，利字之下，要想独善其身洁身自好也是难上加难。看着别的上市公司借助定向增发玩得是红红火火，万科也终于出手了。而且，老大毕竟是老大，一出手便是举座皆惊。8月24日，按照万科公布的数据结果，其一次定向增发便募集资金99亿元。这哪里是在增发，似乎更象是赤裸裸的“圈钱”。就连行业老大、业绩如此之优的万科都挥起了“圈钱”的屠刀，那些市场上的中小型上市公司则更是有了充足的借口，借增发之事，行圈钱之实。

　　随着定向增发之风的越刮越烈，定向增发已经改变了其原先的运行轨迹，正在成为上市公司与参与其定向增发的机构投资者的一道“盛筵”。我们从近来盘面上无数的事实可以验证到，很多上市公司股价突然莫明其妙连续上涨的背后，都是定向增发惹的祸。上市公司为了达到高价增发的目的，与机构投资者在背后达成默锲，由机构出面拉抬股价，待拉至其预定的增发价格附近后，再由上市公司出面宣布实施定向增发。就拿万科来说吧，当其股价拉升到35元之后，万科宣布了其增发价格为31.5元，这绝不是巧合。

　　由此看来，定向增发正在成为市场上的一个新“黑洞”。从监管的角度来看，应该尽快实施有关部门制订的定向增发新规章，明确凡是参与定向增发的机构投资者，其持股年限的锁定期应该在三年，以此消除目前市场上对定向增发的短线炒作行为，使得定向增发回归原先的轨迹，成为助推上市公司业绩增长的推进剂，而不是成为“圈钱”的同义词。

百草园

9月，股市变盘的可能有多大？ zt

http://stock.QQ.com　 2007年09月01日07:49 　 证券时报　　 评论90条 元一



对沪深股市而言，8月又是一个艳阳天。承接7月的强劲走势，8月沪深股市再接再厉，又上新台阶：深证综指升12%、上证指数升15%、深成指升16%。

如果换一个角度，我们发现，8月其实是蓝筹股的艳阳天。以大盘指数为例，8月，深成指升16%，升幅高于深综指12%的水平；而上证50升20%、上证180升18%，远高于上证指数15%的升幅；沪深300升17%，也高于上证指数与深证综指的升幅。这说明权重大、业绩好的成分股的市场表现，好过整体市场。换一个说法，就是非成分股的表现要逊色一些，而消息股、概念股、题材股等整体上仍处在边缘地带。

不过，从反映板块整体估值水平的分类指数来看，我们会发现，金融、地产、有色金属等主流股票已露出疲态。深证金属指数8月升18%，而7月的升幅为23%；深证地产指数8月升12%，与同期的深证综指齐平，较7月37%的升幅大幅回落25个百分点，而且成交量明显放大，资金有高位出逃迹象，地产股疲态尽现；深证金融指数8月升6%，仅及深证综指12%升幅的一半，只有深成指升幅的37.5%，较上月32%的升幅回落81.25%，但成交量与上月基本持平，说明同样的动能已经难以推高股价。上证地产指数也出现同样的窘态：8月，上证地产指数升14%，分别低于同期的上证指数1个百分点、上证180指数4个百分点与上证50指数6个百分点，而且较7月升幅的32%回落了56.25%。

因此，从目前的状况来看，沪深股市存在一些硬伤：

第一，综上所述，经过5.30以来的“价值光大”工程，扛大旗的金融、地产及有色金属等主流股票已经将“红旗”插上了“5200”高地，再向上攀，就会面临体力不支、空气稀薄的严峻考验。

第二，7月以来的涨升，令整体而言市场的估值再上台阶。上证指数5000点附近，目前的市场估值已经超过市盈率50倍，其中，上证指数为55倍、沪深300为53倍。这一水平不仅远远高于成熟市场平均20倍的估值，也接近我们自己2001年巅峰时的估值。

第三，经过几个轮回的数度挖掘，从板块来看，明显的“估值洼地”已经被填得七七八八，可以说沪深股市已经没有明显被低估的板块。过去那种揭竿而起、一呼百应的场景恐难再现。

由此，在这样的情况下还指望股指大幅飙升，无异于缘木求鱼。这是我们关于9月股市的第一个判断。

不过，像在5000点之前就已经出局的悲观派、谨慎派所期待的那样，回到3000、4000点的这一调整目标，实现的可能性也不大。因此，我们的第二个判断是，上证指数调整的最大目标位在4000-4300点一带。

目前，我们面临的市场充满了矛盾：具象与抽象的矛盾、短期与长期的矛盾。———虽然市盈率高达55倍，危乎高哉，但其内涵与从前不可同日而语。各种变化集中到一点，就是上市公司效益的大幅提升。上市公司2007年半年报业绩增长70%，有研究报告表明，2007年上市公司整体效益将提升36.5%、2008年提升24%、2009年为20%。复利的增长是迷人的，若此，目前55倍的市盈率将分别下降为35倍、26.8倍与21.44倍。很明显，从短期看，指数确实不低，但长远来看其实也不高。其中的奥妙，在于各种改革对体制、机制乃至制度所产生的效应的评估存在困难，不可能精确化、数量化。这的确让人无所适从，让人苦恼。但是，从重组、注资、定向增发以及股权激励等方面看，体制、制度的效应还远远没有发挥出来。因此，对上市公司的效益增长抱悲观态度就显得极为不智。多空双方分歧最大的根源，也许就在于对此评估的分歧上。

另一方面，金融、地产、有色金属板块的休整，也许只是时间问题———用时间换空间，下跌的空间其实并不大。原因在于它们的估值并不高，其成长性、业绩增长，足以支撑更高的价格。只不过短期升得急，升幅大，需要消化。

由此我们可以得出第三个判断：9月主流股票将以震荡调整为主，目的是消化浮筹，以利再战。

至于9月的市场机会，我们的综合结论是：大盘高潮难再，股票局部活跃———重组股、注资股、整体上市股、前期被“错杀”的股票，以及少数被低估的二线股，将成为市场热点并展现良好的获利机会。

百草园

转自某基金经理的发言－－


　他预计，在多种因素的叠加之下，中国经济不会出现2004年的拐点，反之，将进入一个较长的通胀周期。"由于上市公司业绩下滑而带来的大范围抛盘不太可能出现"。最令其担忧的还是资金无限助推股市而引发的政策调控。
　　他列举中国股市走过的种种历程，"在阶段高点时刻，我们没有资金链断裂而引发的惶恐抛盘，也没有因经济状况不理想而带来的信心下滑，但是只要出台敏感政策，就标志着行情的结束。"
　　"保险、券商、私募基金等都已经赚得盆满钵溢，如果市场发生逆转，大家顶多少赚些钱。"上述人士说道，而不知风险的散户和"死多头"的公募基金们，可能将成为最后的埋单人。