神话 CLUB

黑衣人

...再次声明 ~ 此帖并非推荐帖

黑衣人

在2007年7月14日召开的“2007-东亚投资论坛”上，中国神华资本运营部总经理黄冰透露，

神华集团整体上市的大体步骤是：

首先，中国神华先收购集团煤矿资产，逐步完成对西五公司、神宝公司、神宁公司、神新公司等公司的收购；

其次，收购集团的电力资产，逐步完成对国华能源投资有限公司（下称“国华能源”）等公司的收购；

最后，以优先收购权收购中国神华煤制油有限公司及煤化工项目。

黑衣人

来个随堂小测验 ~ [M01]

我们知道神华现在是中国第一, 世界第二.

那请问谁是世界第一 ??? [M14]

黑衣人

音乐声后, 我们再来揭晓答案 ~~~

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黑衣人

引用作者 黑衣人 于 2007-10-21发表的原文
来个随堂小测验 ~ [M01]

我们知道神华现在是中国第一, 世界第二.

那请问谁是世界第一 ??? [M14]

答案是 ~ 皮博迪能源 (Peabody Energy) (纽约证券交易所代码:BTU)

黑衣人

一个世界第一，一个中国第一世界第二，股价如果也能发生近似的上涨，中国神华在经营上应该学习哪些？

　中国神华（601088）无疑是中国目前最好的煤炭企业。而中国神华股价连续的上涨，除了基本面和投资者的偏好因素，还有就是世界第一煤炭企业——皮博迪近年在股市上优异表现的参照。

　　皮博迪自2001年5月22日上市（上市代码BTU），股价从当年7月的18美元（复权价5.01美元）开始上涨，其间经历两次2∶1 分拆，到2006年5月达到最高308美元（复权），涨幅17倍。截止到目前的价位，仍然上涨了10倍。皮博迪的价格走势说明大型煤炭上市公司也能够具有较好的成长性。

　　神华在产销量上已逐渐接近皮博迪。那么在股价上，中国神华是否能复制皮博迪的神话？
　

黑衣人

并购成就世界第一

　　皮博迪能源是全球最大的私人煤炭企业，2005年的煤炭销售量为2.4亿吨，营收为46亿美元。今年第一季度皮博迪已实现收入13.1亿美元，利润1.32亿美元，而皮博迪的历史可以追溯到100多年前。

　　1883年，弗朗西斯•皮博迪（Francis Peabody）在芝加哥创立了皮博迪煤炭公司。1895年，他在伊利洛斯州的威廉姆森县(Williamson County)开发了第一个煤矿，并开始购买伊利洛斯产煤区数千亩的储量。

　　时间进入20世纪50年代初期，大量的低成本露天开采煤在国际市场上占据了主导地位，皮博迪煤炭公司经营遇到困难。1955年，世界第三大煤炭公司辛克莱尔（Sinclair）公司与皮博迪公司合并，由于皮博迪的上市资格可以为辛克莱尔公司提供资金来源，皮博迪煤炭公司的名称得以保留。

　　此后，新公司大规模收购煤矿，建设新矿，并更新开采设备。1957年后，皮博迪产量成倍增长，同时公司开始了史无前例的西部勘探计划，并在澳大利亚的昆士兰建立了第一个北美以外的企业。

　　1984年，皮博迪购买了阿姆科(Armco)的西弗吉尼亚煤矿（West Virginia mines） ，三年后，又收购了东部燃气燃料联合公司（Eastern Gas and Fuel Associates） 的煤矿产权。

　　1990年，美英合资的汉森公司（Hanson PLC）收购了皮博迪公司。 1996年，汉森公司将皮博迪公司和一家英国电力公司合并，建立能源集团公司，这次联合使公司年销售收入达到60亿美元。1997年，波兰的太平洋公司（PacifiCorp）开始了对能源集团的收购战。一年后，皮博迪集团成为独立的美国能源公司。自此， 皮博迪能源公司成为美国第一大煤炭公司，也是世界上最大的煤炭公司。

　　2002年6月，皮博迪能源公司购并了毕威•登煤炭公司(BeaverDamCoalCompany)在西肯塔基州的1家煤矿，9月，又收购了阿克拉煤炭股份有限公司(ArclarCompanyLLC)25%的资产。2003年4月，皮博迪能源公司又完成了对黑•博伊特煤炭公司(BlackBeautyCoal)18%资产份额的收购。

　　2006年7月，皮博迪收购澳大利亚ExcelCoal公司，进一步扩大了规模。

　　按皮博迪计划，到2010年年底前公司将把煤炭年产量提高至4亿吨。

黑衣人

优化经营保障收益增长

　　皮博迪并不是简单规模的扩大，而是通过并购重组和优化产业组织，竞争力也不断提高。

　　从1990年到2001年，皮博迪自身的煤炭产量提高了95%，在全美煤炭总产量中的份额提高了84%，矿工的小时产煤量提高了273%，事故率下降了76%，平均运营成本下降了43%。

　　在收购 Excel之前，从区域收入构成来看，澳大利亚的收入约占皮博迪总收入的比例为12％，来自美国本土的收入占72％。可见，澳大利亚是Peabody海外收入的最大来源。

　　Excel Coal是澳大利亚最大的独立煤炭公司之一，拥有5亿多吨的冶金和热力煤储量。由于Excel Coal的煤矿资产分布在昆士兰州和新南威尔士，交易为昆士兰州靠近皮博迪能源现有部门的销售、贸易和储量资产领域带来了巨大的增效作用。同时，还大大拓展皮博迪能源现有的昆士兰州基地。此前5年来，皮博迪能源收购了Wilkie Creek热力煤矿以及伯顿和 North Goonyella 的冶金煤矿，并开发了 Eaglefield 冶金和Baralaba PCI 热力煤煤矿。而皮博迪此前在新南威尔士地区有着丰富的经验，并获得了成功。

　　而皮博迪之所以对澳大利亚情有独钟，其原因是全世界近三分之一的煤炭出口来自澳大利亚，美国能源信息署 (U.S. Energy Information Administration) 预测，澳大利亚煤炭出口量预计到2030年将增加55%。

　　并购Excel之后，皮博迪业绩报告显示，公司在原有矿山没有提高产量、煤价在基本持平的情况下，公司的净利润从2005年的3.23亿提高至2006年的5.27亿元；同时营业利润从7.1%提高至9.9%，公司产品毛利率从20%提高20.9%。

　　传统观念认为，大型上市公司的成长性不足，而皮博迪的价格走势说明大型煤炭上市公司也能够具有较好的成长性，而其成长性来源于对其他企业的并购。

黑衣人

机构持续看好

　　由于出色的业绩，2002年以来，皮博迪一直备受国际投资基金的“青睐”。

　　据最新业绩报告，煤炭上市公司的对外发行股份中，国际投资基金的持股比例平均为69%，而持有皮博迪股份达到83.2%。

　　7月15日，美林证券最新的研究报告预测，皮博迪2007年及2008年的每股收益将达到1.8美元和3.2美元。美林认为，如果没有国际港口和海运紧张限制，皮博迪将会充分释放产能，届时，其对应的每股收益将达到2.6美元和3.6美元。

　　另外，瑞银预测皮博迪2007年和2008年的每股利润是1.85美元和3.69美元，和美林一样，瑞银也给予皮博迪“买入”评级，并预测一年内的目标价位为60美元。

黑衣人

我们且拭目以待 神华 vs. 皮博迪 的超级比一比 ~~ [M36] [M45]

黑衣人

中国神华能在股市上复制皮博迪的神话吗？

　　按照中国神华的发展规划，2009年公司煤炭产量将达到2亿吨，紧紧追赶皮博迪。

但一个不可忽视的事实是，中国神华未来业绩的增长面临两个难题：

其一，目前公司的营业成本快速上升，并且随着煤炭“一金两费”的征收，公司的成本将面临持续上升的局面，煤价能否维持高位抵消成本的上升，不得而知；

其二，当初公司成立时，其主要资产是国内最优质的煤炭资源。随后收购其他煤炭资产，煤质及开采成本与其原有的煤炭质地相差很多，而且目前国内优质煤炭资源已瓜分殆尽的前提下，依靠市场化手段神华已不可能低成本获得煤炭资源。

　　综合A股和H股，中国神华的总市值在10月9日达到1738.67亿美元，截至10月16日，市值已突破2200亿元，成为世界上市值最大的矿业企业，约是皮博迪的16倍。

同时，2006年中国神华的净利润为21.9亿美元，仅是皮博迪的约4倍，估值水平也大大高于后者。

黑衣人

听了歌, 睡了去 ~ [M41]

土妞

神话跌破80，何时买入？

桃之夭夭

原准备出了别的，等神华下了80就进的，结果一个也没跑掉。神华真的只是神话一现吗？
还要再等等吗，这个黑色的星期一。

老鱼

瑞银在香港 推荐报告 08年将可以达到101港元哦