目前连粕期价高于现货价说明了什么

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目前连粕期价高于现货价说明了什么



　　近期以来，受到美豆天气市场炒作以及国内供应压力较大的多空因素综合作用下，

国内连粕期货价也呈现出了振荡整理的行情，而本周二（7月11日）在CBOT大豆亚洲电

子盘开盘小涨的背景下，连粕出现小幅下跌行情，其中06年11月合约开盘价为2311元/

吨，较上一交易日下跌1元/吨，而当前国内南方地区豆粕的成交区间在2100元/吨附近

，价差超过200元/吨。一般情况下，期货与现货的价差很大，或是代表期货会继续下跌

，或是代表现货有可能会继续上涨。可能认为，在目前的市场背景下，后者的可能性较

大，具体情况分析如下：



　　一、近远月进口大豆成本不断趋高，支撑后市豆粕价格水平

　　近期以来，CBOT大豆期价一直处于高位振荡行情之中，再加上提供给亚洲地区大豆

升水价格以及国际海洋船运费的双双走高，均使得近远月国内进口大豆的到港完税成本

呈现不断趋涨之势，这对于已经较长时间处于压榨亏损境地中的中国油厂来说，无疑将

会成为调高豆粕价格的推动因素之一。目前8月船期的美国大豆升水价格已经攀升至160

美分/蒲式耳的高位，而1个月前也仅为120美分/蒲式耳－130美分/蒲式耳，当然这和豆

农惜售、内河运力不足等有关；而巴西大豆升水价格也同样走高至接近145美分/蒲式耳

的价位，这来自于巴西雷亚尔的走强所引起的巴西豆农惜售。但无论如何，已经将近期

到港大豆成本推高至2700元/吨以上的区间，折算豆粕平盈成本至少在2300元/吨以上。



　　二、第三季度进口大豆到港数量呈不断下降的态势

　　根据海关统计，6月份中国进口大豆总量共计367万吨，但是从7月份开始，进口大

豆到货量将会呈现不断下降态势，预计7月份将到港250－260万吨，当然6月份沿海油厂

的相继停工停机，使得6月份市场的压力部分向7月份转移；但预计8月份国内大豆进口

量将会减少至200－220万吨附近，而近期大豆升水价格的持续

走高也成为限制国内买家进一步采购远期大豆的重要因素之一。目前，由于下游市场需

求持续呈现低迷之态，因而大豆和豆粕的消耗始终难以得到明显的改善，据市场消息，

当前港口及油厂的豆粕库存总量达到了200万吨，畜禽终端存栏量的偏低严重制约了饲

料养殖对于饲料需求的进一步放大。



　　三、天气因素对于CBOT大豆期市的主导越发深入

　　本周一（7月10日）CBOT大豆期价收盘小幅上涨，天气因素继续对国际大豆行情产

生主导作用，由于气象预报的不确定性，使得市场对天气的变化把握不定，多空双方分

歧较大，令期价呈现上下波动的行情。目前，国际气象预报机构认为近半个月美国中西

部尤其是偏西地区面临干燥天气的控制，市场为此作出了较强的反应，而且据美国农业

部周一发布的周度作物进程报告显示，大豆作物的优良率继续变差，目前美国大豆评级

优良的比例为58％，比一周前的64％减少了6个百分点，这反映出近期天气炎热对作物

造成的不利影响。因此美国基金利用天气题材进一步推高CBOT大豆期价仍具有很大的可

能性。



　　综上所述，近期国内豆粕期货和现货均呈现出明显的跟盘振荡行情，但目前连粕主

力合约期价远远高于现货价格，结合近远期到港的进口大豆成本不断趋高的态势，以及

国内油厂整体处于压榨亏损境地的现状，我们认为，近期国内豆粕现货价格将会不断向

期货价格靠拢，并且期货价格也有继续看涨的趋势。提醒市场做好风险防范，尤其是目

前进入天气市之后，美盘豆价的振荡风险也进一步加大，但两者振荡向上的趋势是基本

一直的。



以上仅属个人观点，不代表公司意见，仅供参考，据此入市，盈亏自负。

多想想你的交易对手，多问几个为什么


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