投资者“跑步表决”上市公司的“高位套现”

湖南老乡

张文伏工作室

　 作家周梅森发表公开信表示，“中国平安(601318)砸了中国股市的脚，砸了中国人的投资信仰”。呼吁市场坚定地对其还以颜色，在股东大会表决时否决它。

　　绝大多数人原本认为，股改之后，大小股东利益一致，加上股权激励管理者，上市公司的治理结构无疑应跨上新台阶。但从平安的这声“春雷”中，似乎感觉一切还是老样子！

　　比如，在低位买到了住房，房价暴涨之后，似乎资产一下子膨胀起来。如果即刻兑现，钱是多了，但再买还不是一样要出高价？

　　股改之后，大股东的股份可以流通了，可以兑现了，而且经过这两年牛市之后，资产增值了不少。但是，除非是真的“不玩了”，否则这种增值于我何干？市值固然重要，毕竟不是真金白银，融资到手的那才是啊。

　　这样一想，光靠股改改善治理结构确实就不是易事，还需要抑制大股东的增发冲动。

　　2008年仅仅开市前19天，就有26家上市公司提出再融资预案，融资金额达到2233亿元，平均每家公司融资额为89亿元（1家公司资产置换未计算）。而2007年全年190家上市公司再融资总额为3940多亿元（已实施），平均每家公司融资额仅为21亿元。

　　A股市场的高估值催生“天量”再融资的不断产生，这将对A股市场的承压能力提出考验。

1月21日，中国平安（601318）提出千亿元再融资计划以来，市场激起层层巨浪，担忧、恐惧的情绪四处弥漫。

　　中国平安的“天量”再融资计划：800亿元左右的定价增发加上412亿元的可转债，总计融资金额达到1200多亿元。

　　平安“天量”融资计划的出台并非偶然现象，实际上从去年10月以来，A股再融资出现“重型化”倾向。

　　A股市场之所以出现大量的“天量”融资案，有两方面的原因：一是目前A股的估值较高，诱发上市公司融资冲动；二是大市值公司不断登陆A股，客观上也带来了巨额的投资项目。而2006年、2007年两年A股市场的火热，为“天量”再融资提供了一个良好的市场环境。

　　上市公司不断推出“天量”再融资计划，一方面引发了市场“圈钱”的议论，另一方面，增加了人们A股市场能否承受的担忧。“天量”再融资是“牛市”的正常现象，但今年面临3万亿元“大小非”解禁以及外围市场波动的情况下，A股难以举“重”若轻。

　　上市公司再融资数量规模加大、速度加快是“牛市”的正常现象，牛市定价高，上市公司自然会加大公司股票的供应，这与上市公司减持股票的真实意义是一样的，都是“套现”。

　　目前，上市公司的再融资规模太大了，节奏偏快。在目前国内市场氛围不好，投资者信心受挫，而海外市场走势不明朗的情况下，“天量”再融资对A股市场无疑是雪上加霜。更为关键的是，相比2007年，2008年流动性过剩已经发生变化，如果，上市公司再融资股票定价过高，投资者也会用脚投票。