当市场“增发”风行时须提防牛市见顶

湖南老乡

张文伏工作室


　　上市公司在增发过程中，会普遍存在“双高”现象（高价格、高市盈率）。

牛市末期，由于股市的行情火爆，各种资金从四面八方向股市上涌来，这大大激发了上市公司的融资热情。有关上市公司的增发题材也容易成为股民们竞相炒作的导火索。此时，只要是上市公司有增发——不论是定向增发还是公开增发，绝大多数都会受到投资者的热捧，一些机构投资者甚至不排除上市公司也加入到这种狂热的炒作当中去。

牛市末期的这种炒作，必然导制相关上市公司的股价在极短的时间内被迅速推升。一些上市公司为了圈到更多的资金，必然会推出高价格和市盈率。

　　很多的上市公司增发，其动机原本就不纯。

有的上市公司本来并不缺钱，但是抱着不圈白不圈的心理去增发；有的上市公司不急于用钱，但是由于在牛市中增发比在熊市容易得多，于是，就提前搞增发；有的上市公司连增发资金的用途都没有确定好而搞增发；有的公司本来只需要几个亿而最终可能要增发十几亿甚至几十个亿。如此种种，无法一一列举。

由于上市公司增发的动机原本就不纯，因此后来必然会出现一些不正常的现象：有的上市公司将大量多余的“闲钱”用于股市或者进行其它与本公司主营业务毫无关系的对外投资；有的上市公司只要增发资金一到位，很快就宣布更改原先的融资用途。

这种双高发行，往往会消耗掉市场的大量资金；无论是中国股市在2001年中期前后的增发潮，或是在2007年末期前后的增发潮，似乎都是牛市中期见顶或阶段性见顶的信号。