中国：请留住牛市，请抓住机会！

龙潭隐士

张文伏工作室


美国经济衰退之际，世界各金融大国的热钱正汹涌澎湃地向中国涌来。中国要抓住从世界的制造业中心向金融业和服务业中心转型的机会，前提就是必须留住中国股市的“牛市”。因为这一转型过程，资本市场是最重要的战场。

中国的GDP增长是美国经济增长的5倍，上市公司是中国经济增长的排头兵，成长性是判断一只股票最重要的标志。因此，美国股票的平均市盈率在10－15倍，中国股票的市盈率在20－25倍，是符合资本市场基本规律的。在这样的背景下，总是拿美国股市的理性去比，就和总把一个处于更年期的成年人的成熟去套在一个十七、八岁的青年身上一样，是荒谬的。

股权分置改革以来，资本市场的地位提高了，监管部门的地位也提高了，股民的地位也提高了，这一切都源于直接融资在股票、债券等方式和规模上的快速增长。去年一年高达4400亿的融资，是前所未有的。

中国资本市场未来的发展潜力很大，再融资的能量也很大，都必须建立在一个前提下，就是必须善待这个市场，爱护这个市场，要调养生息。

2008年，将有1200亿"大非""小非"进入可流通，2009年将有6600亿进入全可流通，2010年则有1200亿进入可流通。以目前股价平均15块测算，吸纳的资金是相当惊人的。尽管他们不可能全流通出来，但是牛市化解矛盾，大家都不会抛，熊市却会集聚矛盾，产生强大的抛压，而这种局面的连锁发生，哪怕只有五分之一，对未来2－3年股市的影响也是不可小觑的。

大盘失守4000点，从股市本身来说，人们信心的丧失将会产生公募基金回赎，大、小非减持纷纷出笼的一系列影响，一旦发生这样的情况，我们的决策如果慢了，再恢复起来就会付出过于沉重的代价。

印花税的收入高于所有上市公司分红的收入，是不正常的；现在都在讲印花税太高，应该降下来。我看，降低交易成本并不一定是什么特别高明的注意，因为在一个新兴市场太低的交易成本只会更加增长投机风气；而关键是如何把那些长期有利润不分配的上市公司“铁公鸡”数量降下来，大家之所以要卖股票，是因为缺乏安全感，如果预期的分红能够高出“存款利息”，结果肯定会不一样；市场的整体换手率降下来之后，印花税也自然就降下来了。

筱筱2005

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