怎样卖出已经停牌的长江电力，避免复牌后的暴跌 [M16] ZT

马马虎虎

今年以来，多只长期停牌的股票在复牌后出现暴跌，宏达股份(4.93,0.04,0.82%,吧)连续6个跌停、豫园商城(8.89,0.07,0.79%,吧)连续5个跌停、泸天化(6.08,0.03,0.50%,吧)连续4个跌停，市场纷纷预期，今年5月开始停牌的长江电力(14.35,0.00,0.00%,吧)和3月开始停牌的云天化(61.60,0.00,0.00%,吧)复牌后也难逃暴跌的厄运。

　　巨大的隐性亏损笼罩在持有人心上，停牌股无法卖出，只能被动地等待即将到来的暴跌，这让包括机构在内的投资人一筹莫展。


《每日经济新闻》发现，一种以ETF构建的抛售停牌股的办法正在被越来越多的人认识到，部分先知先觉的持有人正在利用这种办法卖出长江电力，而且由于指数基金并未考虑停牌股的潜在跌幅，用这种办法卖出停牌股的价格是停牌前的价格，这意味着近50%的损失将被规避掉。

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路径揭秘：配置组合＋申购ETF＋抛售套现

　　《每日经济新闻》了解到，抛售停牌股包括三个环节，分别是配置股票组合、申购ETF、二级市场卖出ETF、收回资金。

　　ETF就是交易型开放式指数基金，其管理的是一个股票组合，这个组合与某特定指数挂钩，如上证50指数(1480.162,6.91,0.47%,吧)。其组合中的股票种类，每只股票的数量与该指数的成份股比例一致，其价值波动也与该指数的波动高度一致。投资者买进ETF，可以在二级市场买入，也可以直接进行申购。

　　根据上交所发布的《交易型开放式指数基金业务实施细则》(下称“细则”)，投资者对指数基金进行申购，要根据基金公司每天开出的申购赎回清单，凑齐上面所列的各只股票数额加上少量现金，便可申购基金份额。50ETF的最小申购单位是100万份，按照昨日的清单，要申购的投资者应按照清单的品种和数量进行配置，部分品种也可以用现金代替，但总的现金代替比例不能超过40%。

　　也即是说，昨日申购50ETF的投资者，需要持有4200股长江电力(14.35,0.00,0.00%,吧)+5300股浦发银行(13.35,0.19,1.44%,吧)+4200股武钢股份(5.16,0.11,2.18%,吧)+……+替代部分股票的少量现金，持有完整后，可申购到100万份50ETF。如想申购更多，可以整数倍进行递加。

　　为了方便操作，目前市面上已经有了可以自动配置的软件，可以在很短时间内凑齐申购所需的股票组合。

　　ETF最特别的地方就在于：投资者既可用一篮子股票进行申购，还可在二级市场上进行交易。《细则》规定，当日买入的证券，可当日用于基金份额的申购，但不得卖出。而当日申购的基金份额，可以当日卖出，但不能进行赎回。那么投资者通过一篮子股票申购到基金份额后，马上在二级市场ETF卖出套现，从而收回现金。

　　目前ETF在二级市场上交易的价格与其单位净值非常接近，时而略有溢价，时而略有折价，同时由于指数基金是以停牌前的股价计算，没有考虑长期停牌股的潜在损失，所以采用这个方法抛售停牌股基本没有损失。并且一天之内可以反复操作多次，即使持仓量较大的持有人，也可以用这个办法抛售长期停牌的股票。

　　昨日50ETF公布的清单中，长江电力的股份为4200股，这样每进行一次基金份额申购——二级市场卖出的“T+0”模式，投资者可脱手4200股长电。如果手中持有42000股长电，将上述操作进行十次便可全部卖出。

能以原价卖出是吸引众多投资者参与套现的主要原因。据《每日经济新闻》记者了解，整个过程的套现成本除了交易费用外，在二级市场买股票以及卖出基金份额时，能否找对点位也是关键。如果低买高卖，投资者说不定在套现的过程中还能赚一笔，当然，如果不幸高买低卖，就会有一些损失。不过，长江电力停牌前价格为14.65元，目前清单比例是4200股，潜在损失接近3万元，即使有少量的成本，持有人也是愿意承担的。

　　记者注意到，不仅长江电力可以通过ETF套现，今年3月份停牌的云天化(61.60,0.00,0.00%,吧)也有ETF的减持路径，它更吸引人的地方在于其停牌时的价格62元，几乎处于该股的历史高位，通过类似的方式卖出，相当于持有者在本轮超级熊市中亳发未伤，逃顶成功。

　　云天化属于红利ETF的成分股，按照昨日的申购清单，投资者一次可抛售600股云天化，而红利ETF的最小申购单位为50万份，单位净值在1.5元左右，由此计算，要套现600股云天化需要资金近100万。

　　C长电潜亏终将暴露 谁为“暗道”埋单

　　上交所公开数据显示，50ETF自7月中旬以来，曾出现连续10周净申购。10月6日以来的一周结束了连续净申购局面，出现净赎回。令人惊讶的是，8月18日以来，50ETF的净申购份额每周都保持在较高水平，最低一周净申购份额为1.77亿份，最高一周净申购份额高达8.67亿份。而这周正是9月22日以来的一周，与上述券商揽客的广告发布时间不谋而合。

　　市场原本以反弹抄底来解释50ETF的连续净申购，但在停牌股抛售暗道曝光后，这一解释缺乏说服力，同时大盘的疲弱走势也印证了抄底资金寥寥，大量资金为了套现长江电力申购50ETF才是合理的解释。

　　从表面看，这样的套现操作并不违规，但仔细分析可发现，套现者实际上是将本该自己承担的损失转移给了别人。许多投资在问，如果通过ETF卖出了长电，这部分股份到哪里去了？答案很简单，损失被转移了，从原股票持有人转移到ETF持有人，如果有ETF被赎回，那么赎回的一篮子股票中也将包含长江电力，赎回者也将承担相应的损失。

　　可以预计，由于指数基金的计算净值方法没有调整，长江电力的潜在损失没有通过基金净值的重估而释放，一旦长电复牌出现暴跌，50ETF的净值也会快速缩水，ETF持有人承担的潜在损失将彻底暴露。

　　《每日经济新闻》记者电话咨询50ETF的管理人华夏基金公司，该公司服务人员称，并没有相关规定表示50ETF申购赎回清单中的停牌股必须用现金替代，基金经理会根据情况调整，一般是可能退出指数成分股的股票才必须用现金替换。因此，对长江电力的申购和赎回都可用直接股票。另外，该服务人员还称，指数基金没有因成分股重大事项停牌而进行估值调整。记者了解到，基金重估的通知出来后，重仓持有长江电力的大成蓝筹将净值下调了4.62%，足以显示净值调整的巨大威力。

　　本该由长江电力股东承担的损失，却通过减持暗道转移到50ETF的持有人身上，其中ETF净值计算办法的确有不合理之处，同时股票申购细则清单也没有将长期停牌股剔除，这是制度上的两大缺陷。

　　昨日上午，记者电话联系华夏基金市场部相关人士，希望就此事采访华夏基金，简单说明情况后，该人士拒绝了电话采访，让记者发送邮件。但截至昨日发稿，记者仍未收到来自华夏公司的邮件。

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简单地说，就是用已经在帐户里卖不出去的长江电力，以停牌前的价格，再配套以适当比例的从现在市场里够买的EIT其他股票去申够EIT基金，再把EIT基金在二级市场卖成现金。


实际上是把停牌的长江电力以停牌价卖给EIT基金。
复牌后的损失由复牌时EIT基金持有人承担。



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踏雪無痕

股市漏洞百出。
不知道尚主席看到这个是何感想！？