地方债冷清开局流动性不足成软肋---说明什么

jinpin · 发表于 2009-4-10 08:45

地方债冷清开局流动性不足成软肋

　　“09新疆01”上市日即跌破面值 “09安徽01”上市首日未成交

　　首只地方债“09新疆01”上市日即跌破面值且连日来价格震荡下跌，次只地方债“09安徽01”上市首日未成交——地方债的开局显然并不尽如人意。

　地方债上市少人喝彩

　　从上周五地方债“首发上市”至昨日，已经有两只地方债“09新疆01”和“09安徽01”在银行间和交易所市场上市交易。但是，从两只地方债的交投来看，地方债的开局有些冷清。

　　上周五，首只地方债“09新疆01”首日上市成交还算活跃，两市共成交近8.4亿元。不过，该债券当日即告跌破100元的面值，成交价格最高为99.95元，最低至99.9376元。接下来的两个交易日，“09新疆01”成交低迷，成交量持续大幅萎缩且成交价格最低一度跌至98.38元。

　　而昨日“09安徽01”虽有买盘挂单，但是由于买方出价不足99元，并没有卖家愿意“接招”。

　　与交投冷清相呼应的是，地方债的利率节节攀升。4月7日，由财政部代发的第四期地方债券—四川省政府债券(一期)在银行间市场正式招标发行利率上行至1.65%，并略高于此前市场预期。

　　机构嫌弃流动性不足

　　在分析师眼中，“已发行的地方债收益率接近于国债，但流动性肯定不如国债，这样比较下来，地方债的吸引力远小于国债”。因为，债券市场和其他资本市场不一样，它适合大规模资金操作，最强调的是流动充分情况下的安全性。

　　债券市场分析师告诉记者，此前一些大的机构出于资金配置和响应政策等考虑，出现“过于积极”的认购举动，实际上直接掩盖了地方债与国债之间的流动性差异。目前虽然地方债已经发行了四期，但市场仍然在利率水平上没有达成共识。

　　从投资操作手法来看，机构一般买入后只能持有，交易性机会不大。也就是说，地方债在流动性上处于劣势，机构很难通过多次操作获得累加收益。

　　再加上，地方债的利差并不具有明显优势，持有债券的机构的收益率有限，地方债的“少人问津”也就不奇怪了。

　　谁来打破僵局？

　　包括已经启动的地方债在内，2000亿元地方债券承担着“应对金融危机、扩内需、保增长”的重任，成交清淡显然对后续发行有着负面影响，因此打破交投僵局的意义重大。

　　从债券认购和上市流动的模式判断，四川地方债等近期发行的地方债的利率的持续上行或许成为破局的关键。一方面，利率持续上行会吸引部分机构做出资产配置。另一方面，如果参与认购的机构的热情能重新点燃，也有望带动二级市场现有品种的交投。

　　另外，从市场实际投资需求来看，3年期地方债券品种在市场上的可接受度相对是比较高的。从期限结构来看，3年期债券目前市场存量比较少，3年期央票也处于停发状态，3年期债券属于较为稀缺的品种。此次3年期地方债券的发行给有配置需要的机构提供了更大的选择空间。