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Jonathan Anderson
(作者为瑞银集团新兴市场经济学家)
瑞银集团是著名的金融服务企业,是世界最大的资产管理企业,最大的投资担保银行,在私人服务方面也居于领先地位,为四百多万个人和企业提供服务。
中国央行已经开始放松信贷紧缩,这将首先推动房地产部门增长。我们坚定地认为,中国房地产行业2009年将迎来复苏,这也将为全球经济增长提供动力。
第三季度即将结束之时,许多影响深远的事件同时发生,这让未来经济增长充满变数。 对新兴市场,尤其如此。
坏消息是我们的苦难还没到尽头,绝大多数经济体的通胀还将继续走高;同时,影响重大的中国房地产部门未来几个月也将继续下滑。
但令人欣慰的是,我们已经看到了黎明的曙光,在2008年年底之前,我们就能看到这两点停止恶化,2009年出现明显缓解:通胀水平会回到合理区间;中国房地产部门也将回到正常增长轨道之中。
在这两大积极因素共同推动下,新兴市场增长也将重新回到正常轨道中去。
通胀24个月内缓解
我通过研究了80个国家的平均通胀数据发现,从2001年开始,新兴市场经济体实际上是远离通胀困扰的,直到2007年中期,通胀基本稳定的平衡才被打破,CPI数据急速飙升,成为困扰新兴市场的重要问题。
为什么整个新兴市场会发生通胀危机呢?当然各国原因各有不同,但它们共同的一点是食物价格飙升。如果剔除能源和食物价格因素,新兴市场的核心通胀还是比较平稳,而原油价格狂涨也要晚于通胀的兴起。
那么,未来几年食物价格走势将如何呢?我想还会继续上涨,原因有三点:第一,燃料、化肥和种子的价格上涨,必将传导到农产品(16.68,0.88,5.57%,吧)价格上去。此外,生物燃料也还会继续对农产品价格构成压力;第二,从气候来看,近期农业生产压力很大;第三,由于对本国农产品供应的担心,各国都在限制出口,也将造成国际市场价格的上升。
但我们从另一些数据来发现农产品价格的顶部,其实农产品涨幅的空间也不大了。
首先,从历史经验来看,涨价都是因为短时间内供需不平衡造成的,农产品有着严格的仓储时间限制,无法像石油和金属那样被囤积。因此,它对通胀的影响是一次性的,这使得农产品价格不可能持续上涨。
其次,和原油以及其他商品不同的是,农产品和中国以及印度两国需求关联性特别强,原因就是这两个国家居民由于收入增加而增加了更多蛋白质摄入。如果只是看大豆和其他油料作物的话,从2001年开始,农产品价格走势就和中国进口增长关联性非常高。但目前无论中国还是印度,它们的国内供给增长都超过了需求,这也决定了农产品价格增长空间有限。
总的来说,在农产品维持小幅上涨背景下,也难以抵消其他部门的销售疲软,由此可以预见,未来18到24个月,新兴市场通胀压力基本上会缓解。
[本帖由mpa100修改于2008-09-30 23:11:48] |
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