大盘看法

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今天大盘暴跌，银行等权重板块疲弱，但个股还是有热点，估计后市大盘会反弹，但可能在9月初见底，初步估计底部应该在2600左右，即使破2600跌幅也不会太大，毕竟权重板块市盈率都很低了，指数大跌的空间基本不存在，但个人认为大的行情应该在明年年中。个股宜关注确定性比较高的板块和股票。比如鸭苗的价格这2个月涨了500%，，可以关注002321。还有002091  000789  300179  还有化工板块，各大机构统计的上周化工品价格涨跌榜显示，此前表现抢眼的环氧氯丙烷、己二酸仍然在涨幅上占据前列，氯化铵和醋酸乙烯的价格也在继续上涨。价格大幅上涨，但股价还刚启动的都可以看看

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    农产品涨价是趋势,短期中观面潜在催化剂主要包括以下一项：受农忙和南方旱涝灾害转换并持续影响补栏，5月底6月初，鸭苗价格由此前的5元/羽一度跌至最低1元/羽，但由于猪肉价格超预期上涨，提振了对其他肉禽产品的需求，鸭苗价格开始出现反弹。到8月1日，鸭苗的价格则大幅上涨至5-6元/羽，短短两个月，鸭苗价格反弹了四、五倍。鸭苗属于小品种，其弹性比鸡苗更高，关注华英农业的投资机会.东方海洋上半年海参销量超预期，全年销量预计超过900 吨；下半年海参价格有望回升；三文鱼项目今年贡献收入.上半年水产品加工出口业务产销量分别同比增长25%、15%，由于订单价格回升，毛利率同比提高3.92 个百分点到12.0%。由于上半年海参销量超预期，我们上调全年海参销量到937 吨，增长50%。海参价格进入7 月份相比二季度低位有所回升，我们认为随着日本地震影响消退、4 季度消费旺季效应，海参价格下半年均价将高于上半年，毛利率水平有所修复。目标价23 元

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8月上旬部分区域因仍有雨季和天热因素处于淡季，但8月中旬之后淡季将进入尾声，很多地区也是8月的需求量开始超过7月，事实上7月是三季度淡季最困难的一个月，估计9月随着需求旺季增加水泥价格会有修复性上涨，这将对水泥股价形成正面刺激。新增供需边际两年为正、下半年为正，除非下半年经济硬着陆，因此从这个角度看，8月上旬的第1-2周水泥股价将是未来3个月的底部，8月第1-2周面临的压力除了淡季因素尚在之外，宏观CPI和投资等数据仍有重要影响。预期8月下旬之后利空因素充分释放、利好因素开始逐步显现。 按吨市值比来看最低的00789,000401可以关注.
今年的行情体现出来的几个特点是：1）寻找高确定性；2）寻找低估值；3）寻找结构性补涨机会。站在这个时点看到年底，我们继续首推一线白酒和葡萄酒，理由是低估值、业绩仍有望超预期、具备年底提价催化剂。预计二线白酒上涨行情将延续，部分大幅预增二线白酒高增长预期兑现，估值切换至明年来看，动态PE已有一定幅度下降，建议积极参与。伴随着板块上涨行情进入后半程后逐步扩散，部分年初以来涨幅较小、存在改制预期的三线白酒品种，可能存在事件博弈机会，建议关注老白干。大众品由于成本压力，中期业绩增长承压，期待成本回落后的投资机会。具体推荐000568 000858.

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消息面，由国家发改委牵头、有关部委参与起草的《战略性新兴产业发展“十二五”规划》总报告以及面向七大战略性新兴产业的七个《规划》正陆续上报国务院，9月开始对外公布。根据规划，七大战略性新兴产业中四个定位为支柱产业，三个定位为先导产业。七大产业链将引领中国在未来十年进入一个新的产业周期。工信部有关人士最近表示，从新兴产业所处发展阶段和推进层次来看，预计到2020年，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业将成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料、新能源汽车产业将成为国民经济的先导产业。这将为市场提供题材，近期相关的板块开始逐渐活跃。
周四央行继续在公开市场发行10亿元三月期央行票据，发行量与上周相同。至此，央行已经连续四次在公开市场进行地量操作。公开市场的低调操作表明，本周央行仍将继续向银行体系注入流动性以进一步松动资金面，引导资金价格水平下行。周三银行间市场资金供给已呈现宽松迹象。不过7月CPI普遍预期将与6月持平或更高，导致紧缩预期升温。在此情况下，央行下一步是否继续收紧流动性，仍有待观察，货币政策尚不够明朗，也会加重市场的观望情绪。
周四大盘呈现冲高回落走势，权重股持续低迷，市场成交量继续萎缩，沪指成交量已接近近期地量水平。目前距离7月份宏观数据公布仅剩下2个交易日，对是否继续加息的担忧，会抑制股指的反弹空间。在7月份数据公布之前，市场可能还将维持区间震荡。操作上适当控制仓位，观望为主。

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7 月下旬及8 月初欧债问题的暂时缓解和美国债务上限的达成未能缓解市场的下跌，投资者开始普遍担忧全球经济陷入新一轮的衰退。周末标普调降美国长期评级加重金融市场的担忧，本报告简要评估近期国际金融市场诸多事件对A 股的影响。我们的主要结论为，出口部门的下滑速度将快于预期，并将波及一系列传统周期行业，例如原材料，大宗商品普遍持续下跌将会压制全球包括中国在内通胀预期的抬升，在中期内为各个经济体货币政策的转向提供了条件。近期内市场依然围绕业绩确定性强的安全机会展开，如食品饮料、零售，我们也建议维持这些行业的配置，但中期内利率相关行业的机会将逐步显现。
1、美欧经济下滑增加中国经济下滑的可能性，并将压制风险偏好的提升。
   美国2 季度GDP 环比实际增速为1.3%，而1 季度环比增速从1.9%下调到0.4%。观察美国经济增长最为重要，同时也是占比最大的几个部分，其中消费2 季度实际环比下降到0.1%，最新的个人支出趋势依然向下，收入的改善更多地是流向储蓄，反映了居民部门依然在去杠杆。第二大的部门，地方政府支出在2 季度环比下降3.4%，这一下降趋势从07 年4 季度就已经开始，并且在债务上限达成之后，由于在税收方面没有突破，接下来政府的开支还将要缩减。企业的设备投资增速从去年2 季度开始就持续下滑，虽然企业手中的现金流非常充裕，但我们依然看不到设备投资上升的动力，因为7 月PMI 的新订单指标下滑到50 以下。从70 年代以来的历次衰退后，美国经济和就业市场复苏的节奏对比本次复苏，我们可以很明显地发现，本次经济复苏不同以往，远远落后。这恐怕意味着现在美国经济内在复苏的动力已经衰弱，接下来需要观察的就是美联储的动作了。
    祸不单行，标普周末将美国主权评级下调，最为直接的影响，并且也是金融市场普遍担忧的是，联系着全球金融市场数万亿美元产品的美国国债收益率是否会出现大幅上行，我们的结论是不会。日本在 01 年和02 年主权评级被下调之后，国债收益率不但没有上升，反而下降，并且对日本股票市场也没有产生影响。同时综合其他国家评级从AAA 下调至AA+/-前后利率走势，可以很明显地发现，在下调之后，收益率普遍下降。同时美联储和FDIC、NCUA、OCC 在美国评级遭下调之后，共同发布声明，指出银行机构在处理国债等相关债券时将不会有任何变化，其实这就意味着标普的降级无法改变美国银行类机构持有美国国债的行为。所不同的是，作为储备货币的美元资产被下调评级后，投资者可能会担忧随后评级机构对欧洲及其他一些面临债务问题的新兴经济体的继续评级下调，并且这样的下调也有可能发生。
以欧洲为例，欧元区对希腊的救助和救助基金条件的放宽都无法平复投资者的担忧，我们认为关键问题在于危机已经从外围进入核心，所以德国和法国的CDS 价格均超过08 年以来的高点。而现在救助基金（EFSF）的可供资金来源主要是德法、意大利和西班牙。这样的模式只能解决外围问题，无法解决核心国家的问题。类似的问题也发生在中国。所以，联系起来，我们认为，美国经济的显著下滑以及信用风险的上升将传导到其他经济体，导致新兴经济体的经济探底，以及信用风险上升，从而可能引发美元出现反弹。
2、政策变化可能会提前，市场底部需待真正的政策底出现。
    现在越来越多的投资者会类比 08 年的情形，金融市场大有山雨欲来风满楼的气势，而发达经济体大多开始放松政策，例如日本央行上周增加资产购买总额，欧洲央行上周也软化了立场，瑞士央行降低了货币市场利率目标；但是中国依然在紧缩之中。我们认为美联储步其他央行后尘的概率较高，不过我们并不预期本周议息会议会释放出明显信号，但市场依然会产生越来越强的预期。美联储对今年GDP 增速的预期是2.7%-2.9%，联储
的鹰派在现实与预期之间落差面前，非常可能减小声音；而另一方面，也是鹰派一直强调的就是通胀预期，10 年通胀预期从7 月初的2.5%下降到上周的2.2%，而在QE2 之间，通胀预期下降到了1.5%。现在很难判断通胀预期能否下降到1.5%水平，但在联储释放信号之前，通胀预期的趋势非常可能是向下的。我们认为观察投资者对于政策预期从这两个角度入手即可。
但有一种观点认为，美联储很快步入 QE3，这将导致商品价格重新上涨，但我们并不认为。联储再刺激将会面临显著的政治阻力，就如提高债务上限这样的常规议题今年都会面临巨大的阻力一样，共和党已经并且将会持续强调QE2的无效和副作用。所以，我们判断比较可能的时点依然是在8 月25 至27 日的jackson Hole 会议、9 月20 日的联储议息会议和10 月14-15 号的G20 财政峰会。并且依据日本当时QE 的经验，随着刺激规模的弱化，其对市场的影响也将会边际快速递减。欧洲央行在这次议息会议中明确表达了对经济衰退的担忧，并且重启了二级市场的债权购买计划和6 个月的LTRO，下次会议（9 月8 日）可能是一个政策继续变化的时点。中国央行会吸取 08 年教训，留有一定的时间观察，而不会贸然行事。而7 月下旬以来的一些变化有可能加速这一观察期，一方面在于美欧经济显著下滑将会压低一个季度后中国的出口，另一方面，经济下滑会导致商品价格下跌，历史上，商品价格与PMI 新订单存在显著的相关性。
可能首先发生的变化是对一些重点项目的信贷支持，例如保障房等，央行在货币市场上显著降低回落力度，或者是采取其他方式维护市场流动性。但我们不期望再会有投资拉动的财政刺激政策，我们更多地预期是偏重于经济转型的刺激政策出台。根据我们对于市场底部特征的研究，这一轮由于经济刺激后资源错配下的市场调整，预期的底部并不扎实，必须要等到政策底部的明显出现，并且业绩从中位下滑到低位的时候，市场一般比较痛苦，这可能就是我们正在经历的阶段。

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今天大盘一举快速跌破2600，比我预计8月底9月初跌破2600时间提前了不少，我认为在当前的时点上可以逐步的开始配置一些仓位做战略性建仓。可以选择一些预期比较明确的股票。

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标准普尔宣布下调美国信用评级，黑色星期一风暴席卷亚太资本市场，A股大盘恐慌蔓延，放量向下破位砸大坑，创年内单日最大跌幅，同时近期较为强劲的创业板出现补跌，短期资金逃离。连续两个交易日的暴跌预示8月行情以寻底筑底为主，短期市场有技术反弹要求.
种业股也具备很多长期的积极因素：
1、战略地位重要：优质种质资源是提高单产的重要手段，而单产又是过去30 年粮食总产量增长的主要来源；
2、行业容量增长：由于商品化率、种粮比等指标的提升，主要国家种子行业市场容量近几年增速较快；
3、种业龙头将迎来黄金发展期：无论是行业准入还是政策扶持，未来的种业政策都将向大企业倾斜，在行业供需结构好转、行业容量持续扩大的背景下，种业龙头将迎来黄金发展期。
综合考虑估值、业绩增长、公司质地之后，我们的推荐顺序是：敦煌种业、隆平高科、登海种业。
银行业观点及投资建议：
行业观点：目前银行股超跌迹象极为显著，买理财产品已不如银行股息率，多家银行 12 年PB 已破1 倍，机构仓位不足4%，坏账、再融资的利空质疑请等银行站上9 倍PE 的尊严价格后再说，否则难免有“只出废铜
烂铁之钱想买真金白银”之嫌。我们认为，目前时点重仓银行也许是冒进的，但空仓银行绝对是冒险的，逐步战略性建仓方为明智之举，首推兴业、华夏、深发和浦发。
市场连续4 周缩量，日均换手率又到了0.66%，这是今年以来的第3 地量，上一次出现类似情况是在6 月初，市场在换手率见底后出现了一波反弹。尽管市场环境可能导致券商股会进一步下跌。但我们并不悲观，换手率已经到了历史的低点，而政策放松的预期较6 月份更为强烈，券商股仍有超额收益机会。转融通征求意见稿已经下发，推出预期已十分明确。静候融资融券相关事项的松绑。股票推荐：创新驱动下，海通/中信/广发等大券商更有机会。

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受制于CPI创新高预期、海外市场波动、淡季水泥价格下跌影响水泥股价近期处于下跌态势，这也是应有之意。但展望未来三个月，预期淡季将在8月下旬进入尾声，9-11月进入年内最大旺季，水泥价格届时有望止跌企稳获得修复性上涨。CPI见顶之后在9-11月回落概率大构成当时宏观好的背景，尤其是在海外经济疲软背景下若国内CPI见顶回落则市场将再次预期宏观政策适度调整，届时构成水泥良好外部环境，预期届时商品地产销售也进入旺季、保障房和水利开始贡献需求导致市场对于未来需求不至于过于担心。展望未来，可以预期，乐观因素将逐渐占据上风，目前估值再次接近历史底部区域，未来三个月水泥股价将震荡向上。
     钢结构正经历着行业景气周期向上的重要时刻，在中报业绩披露阶段，相关上市公司的半年报业绩将持续证明我们对于行业趋势向上的判断，特别是对于龙头企业，企业竞争优势将逐步转化为市场份额提升的业绩胜势。“十二五”期末预计我国钢结构产量达5000万吨至6500万吨。值得注意的是，钢结构行业是建筑节能的重要途径。 “十二五”规划纲要提出到15年，我国单位国内生产总值能耗在2010年基础上降低16%。我国节能市场集中在工业和建筑等领域，而建筑节能市场可分新建建筑节能和既有建筑节能改造两大部分。钢结构新建建筑占比的提升将促进节能减排的进行。轻钢收益产业转移，重钢收益住宅商品房调控背景下商业地产的建设爆发。

    精工钢构预计11年中净利润同增50%以上，同时上半年累计承接业务51.4亿，同增66%，增速较去年同期8%大幅提高，相比去年下半年业务承接额33.5亿元，环比增长53%业绩。公司公开增发顺利通过审核，本次公开发行股份对应最高募集资金与股份的股价为11.7元，而目前股价仅11.88元，具备吸引力。目前股价对应PE为18倍，相对公司业绩增长具备提升空间，随着公司增发实施及行业持续向好，公司长期增长可期。

    鸿路钢构目前正充分享受着订单饱满与产能释放募投项目年底全部达产。湖北团风20万吨钢构产能随着项目建设周期逐步投放，11年会有少量投产。公司季节性较为明显，下半年情况一般为占全年收入的2/3，上半年签署的合同将在下半年大部分转化为盈利。公司目前产能45万吨，湖北24万吨产能明年将投产，同时合肥基地将改建提升为10万吨产能基地。产能大规模提升与订单饱满将保证公司未来的发展前景。目前鸿路钢构的股价为37.14元，已经低于公司41元的发行价，目前2011年公司动态PE为不到20倍，在公司业绩增长态势确定背景下估值优势将逐渐显示出来。

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钢结构行业景气周期持续向上。钢结构企业的中报业绩、新签订单数证明了证明我们对于行业趋势向上的判断。十二五节能减排政策将促进钢结构新建建筑占比的提升。产业转移和二三线城市消费升级利好轻钢和空间钢发展。预计“十二五”期末我国钢结构产量达5000万吨至6500万吨。行业协会预计钢结构行业年复合增速16%。
精工钢构连续5年行业第一，市场份额不断提升。工业厂房方面紧跟大客户，美的等行业龙头的产业转移和地域扩张为其带来稳定的项目增长。二三线场馆、会展中心建设需求增长快，公司公建项目订单饱满。战略上公司将推行从按吨卖转化为按平房米卖，即从制造施工的分包商向总包商发展。提高毛利率。另外，订单的充足使公司有能力挑选大项目，高端项目，今年一季度的毛利率已反映公司这一策略。
公司业绩预报11年1-6月净利润为增长50%以上，累计承接业务51.4亿元，同增66%。行业景气依然高涨，我们预计公司近三年订单复合增速30%左右，随着经营模式改变和单项订单额度提高，毛利率和净利率会持续提升，平均年增幅1个点以上。因此预计今明两年公司业绩增速分别在50%以上和40%以上。
装饰公司业绩高成长改变了市场观点分歧，估值也获得了大幅提升。钢构11年开始进入增长期也将消除分歧获得估值提升。1季报期间装饰股平均PE为29倍，精工PE为22倍，目前装饰股平均35倍，精工为20倍，估值优势已经展现，在新签合同持续高增长与业绩验证趋势明确的背景下，钢结构龙头企业有望迎接新一轮行情。同时公司公开增发顺利通过审核，本次公开发行股份对应最高募集资金与股份的股价为11.7元，而目前股价仅12.25元，具备吸引力。

全世界的金融市场都在经历大幅阵痛，A股市场自本周二起就表现出相对强势,一周大盘经历了两次大幅先抑后扬走势后, 市场恐慌情绪缓解,个股板块修复性反弹效应全面爆发,同时权重蓝筹板块时不时有资金护盘,成功抵御了外围资本市场对A股的冲击影响。后市大盘反弹将以回补8月5日的跳空缺口为目标，但盘面中冲高回落的压力始终存在, 外围股市的大起大落难停息，大盘反弹之路仍多变，需要灵活控制仓位,把握板块轮动的机会，同时关注量价配合情况.

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目前政策依然处于观察期，实质性放松难以兑现，市场资金面供应依然紧张，对经济减速回落的担忧也没有完全消除，行情修复期的上涨空间将相对有限。不过市场的估值还较低，短期内也难有大的下跌空间。因此，市场继续蓄势震荡的可能性较大，操作上注意板块的轮动，不要轻易追高。

nnzqj

有耐心

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作为稀土储量大国，中国对于稀土战略资源的再认识，经历了一个长期过程。其价格变动也在11年上半年得以初步体现。年初以来主要稀土价格涨幅超过5倍。
在科技强国、经济转型大背景下，国家一方面限制稀土出口，同时鼓励稀土新材料和稀土应用产品快速发展。作为磁性材料重要组成部分，钕铁硼磁材已成为高端磁材主流产品。中国钕铁硼产业全球产量占比超过80%，产值超过60%。11年初伴随着稀土价格大幅上涨，钕铁硼公开市场价格呈同步上升之势。钕铁硼生产厂商已近100%的转移了成本压力，并成为产业链受益者。
在“节能、减排”大背景下，风力发电、新能源汽车及节能家电等产业迅速发展，直接拉动了钕铁硼产品的需求。在长期看好稀土价格前提下，我们同样看好钕铁硼厂商成本转移能力。
推荐的稀土磁材组合包括中科三环、宁波韵升、正海磁材。仅就11年而言，我们判断中科三环净利增幅为97%，对应EPS0.80元。正海磁材净利增幅为55%，对应EPS为1.02元。宁波韵升净利增幅为39%，对应EPS为0.55元。
更长时间段来看，相关公司成长能力与股价弹性取决于动态产能及吨市值、产品结构改善空间、管理效率提升空间以及存货政策。中科三环、正海磁材未来两年新增产能分别为原有产能的50%、57%。节能型产品、高端产品均为相关公司产品结构调整方向。仅就1季毛利率而言，中科三环毛利率最低，宁波韵升最高。
未来两年中科三环与正海磁材所能达到的总产能为12000吨、5500吨。不排除宁波韵升未来也有扩产计划。中科三环、宁波韵升、正海磁材动态吨市值分别为78万、93万、92万。初步预估，中科三环12-13年EPS分别为1.20元、1.74元。宁波韵升11-12年EPS分别为0.74元、0.96元。正海磁材12-13年EPS分别为1.43元、1.94元。

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我们认为银行股左侧交易时机已基本成熟，建议战略性加仓。理由有六：

    （1）7月通胀见顶迹象明显，加息和调准概率下降，货币政策进入观察期，虽然政策大幅放松概率不大，但是频繁继续加码概率也小；（2）相比5.25版本，8.12版新资本充足率管理办法大幅超预期，银行再融资压力大幅减小；（3）平台贷款风险已从政策系统风险降至操个体风险，清理规范正朝着良性方向在解决和发展；（4）银行中报业绩亮丽，华夏、浦发、民生、深发展中报业绩甚至不输部分中小票和成长股，后续几家依然值得期待，预计全行业中报净利润同比增长33%以上；（5）银行超跌迹象明显，估值已接近清算价格，部分银行12年PB已破掉1倍；（6）目前机构银行仓位不到5%，配置空间和灵活性较大。

    目前时点，重仓银行也许是冒进的，但空仓银行绝对是冒险的，建议战略性建仓。首推中报业绩超预期+高增长组合：兴业、华夏、民生、浦发和深发展。

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继续加仓银行，证券