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标题: 私募基金杂谈（七） [打印本页]

作者: 龙潭隐士 时间: 2007-10-1 09:03
标题: 私募基金杂谈（七）
作者：张文伏工作室

　　无论从激励机制、投资模式、还是从投资效率来看，我国私募基金毫无疑问是最贴近市场的一族。他们的主要收入来自累进的管理费提取机制，与客户的收益紧密结合在一起。毫不奇怪，私募基金经理成为收入最高的一族，吸引业绩优异的公募基金经理纷纷跳槽，这再好不过地证明了私募基金在今天市场上的生命力。

　　市场逐步形成良性循环，自发的金融创新层出不穷。中国的产业基金发展离不开私募基金的发展，要说中国资本市场的国际化样本、市场化精髓，私募基金当仁不让。

　　中国的财富管理已经越来越成为一个全社会高度关注的话题，这是中国经济发展和改革深化的必然结果。

　　资本市场的直接动力来自于财富管理。国家有国家的财富，机构有机构的财富，个人有个人家庭的财富。

　　股票市场建立之后，财富增长方式发生了很大的变化。如比尔·盖茨等，如果没有资本市场，他们的财富不可能增长得那么快。又如，在国内建立股票市场之后，上市公司财富增长的速度和力度都是过去所不能比拟的。股权分置改革之后产生了一个新概念，即国有资产要进行市值管理。过去的上市公司都按净资产来计算，而全流通之后，财富的概念和内容按照市值，也就是股票的价格来衡量。股票市场上的财富效应，是任何其他市场都不能比拟的，因为只有股票市场上的财富效益才表现为最终的财富效益。

　　资本市场已经成为财富管理的基础性平台。最新统计显示，中国资本市场的参与者目前已经突破了1亿户。除去部分休眠账户，至少有几千万账户是活动的，这说明已经有相当一部分人正在运用资本市场来实现他们的财富增长和财富管理。从个人、家庭到社会的各类机构，都在参与股票市场。不能忽略的是，国家也在参与这个市场，因为国有股也要进行财富管理，也要实现保值增值。

　　创业企业、创业板和市场都缺一不可。没有创业企业，就没有企业的来源，风险投资没有投资对象，还要创业板干什么？只有创业企业、没有风险投资也不行，因为不是所有投资人都适合投资创业企业。创业板的推出必然有利于风险投资，风险投资的增加对于创业板的发展提出了更高的标准。这本来就是相互的，如果非要说是“鸡”在前还是“蛋”在前，就无法发展了。如果没有创业板市场，就满足不了一批风险偏好比较高、进行创业投资的财富管理的需要。

　　目前我们的股市比较发达，但固定收益产品发展较慢，例如公司债近期才推出。投资者到底该做股票投资还是其他投资？这是投资者自己的选择，但首先必须有选择渠道。

　　资本市场由于规模越来越大、结构越来越完善、工具也越来越多，从而导致了更大的不确定性。这也是资本市场的最大特点。资本市场是财富管理的重要平台，同时又充满了风险。例如大家关注的创业板市场。创业板在全球的表现并不一样，美国的纳斯达克比较成功，英国的另类交易市场也比较成功，但是德国的二级市场甚至被关闭。即使纳斯达克那么成功，也经历过2000年的网络泡沫。

　　我们面对的是一个不确定的市场，也是一个功能结构越来越丰富、越来越复杂的市场。机构化的程度会有更大的提高。无论是全球市场还是中国资本市场，投资的趋势都是机构化。如何创造更加有利的条件，让财富管理越来越走向机构化？这是我们要思考的问题。应该说，随着工具越来越多、产品越来越丰富，将来对机构理财的需求会越来越大。

　　资本市场发展得越来越成熟，实际上提出了一个专业化理财的观点。事实上，我们还不能把机构化和专业化混为一谈，因为其中既有相似之处，也有不同的地方。机构是载体，专业化体现的则是机构理财的能力。“专业化”绝不意味着仅仅受过专业训练。专业训练是基准，但是更关键还是专业素质和专业精神。

　　财富管理的专业精神，也包括了职业道德。如果仅仅有专业能力，在财富管理方面可能还不能完全被信任。比如说会计师事务所，大部分的会计师事务所很好，但是也有一些能力特别强，帮人家做假账做得天衣无缝的，这些机构不能被信任。过去在财富管理专业化的方面，尤其是专业素质和专业精神方面，也出现过侵害投资人的情况。

　　除了专业化之外，财富管理还需要服务方式上的多样化。服务多样化包括产品和工具等方面的多样化。例如随着股指期货今后的推出，不少理财机构也正在设计不同的品种和各方面的工具。这些理财机构服务方式和服务水平能否提高，将直接影响财富管理的效果。

　　国际化也是财富管理深化的内容之一。目前，中国金融对外开放的进程在大大加快，理财服务正走向全球，开放的速度也会大大加快。

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